杰瑞股份:平稳度过艰难时期,转型进程顺利,业绩有望进入恢复期

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杰瑞股份3月30日晚间发布年度业绩报告,2016年实现营业收入28.34亿元,较上年同期增0.26%;实现归属于母公司所有者的净利润1.21亿元,较上年同期减16.65%;基本每股收益为0.13元,较上年同期减13.33%。公司的利润分配方案为以2016年末的总股本9.57亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.3元(含税),共计派发2873.56万元(含税)。

海外业务拓展顺利,油田技术服务支撑业绩,毛利率有所下降

2016年,国际原油期货价格触底26美元/桶之后,在35到50美元/桶之间震荡整理,全球油公司连续两年缩减勘探开发资本性投资支出,油服市场竞争加剧。公司综合毛利率下降5.55个百分点至26.54%。与此同时公司深耕国际市场,加速国际化,2016年国外业务实现营业收入12.78亿元,较去年同期上涨54.26%,占比上升15.79%至45.11%,有效补充了国内业务收入的萎缩。

受益于海外市场的开拓,公司油田技术服务业务作业量和收入均有所增加,但海外开拓的成效尚未体现在油田工程设备业务收入中。2016年,公司油田服务及设备业务和油田工程及设备业务分别实现收入23.51亿元和4.83亿元,同比增减分别为5.86%和-20.30%;钻完井设备、油田工程设备分别销售270台和97台,同比增减分别为9.76%和-32.64%;油田技术服务作业量为1178井次,同比增加63.38%。

EPC项目有望成为新的业绩增长点

2016年全年公司累计获取订单26.6亿元,年末存量订单16.08亿元(订单数额不含税,不包括框架协议),订单金额为近五年最低值。2017年各大油田公司资本支出计划增加,公司的订单量有望逐步恢复,走出最坏的时刻。此外,公司及子公司于2016年9月7日与加纳国家天然气有限公司(GNGC)分别签订了《阿布阿兹-特马输气管道项目执行协议》与《天然气处理厂改扩建执行协议》,项目预估金额分别为6亿美元和6000万美元。目前该执行协议有效期届满,双方正在就延长执行协议有效期进行沟通。若公司顺利签下正式合同,未来几年油田工程及设备业务收入将显著增厚。

盈利预测与投资建议

我们预计2017-2019年,公司营业收入分别为41.09亿元、58.56亿元、72.45亿元,归母净利润分别为3.56亿元、6.10亿元、8.72亿元,EPS分别为0.37元、0.64元、0.91元,最新收盘价对应PE分别为57倍、33倍、23倍,给予“买入”评级。

风险提示

油价大幅波动风险、海外EPC项目进程不及预期风险、油服竞争加剧风险。