碧水源:再获生态治理订单实力尽显,未来高增长可期

深度参与河南省生态治理,膜技术优势明显,彰显竞争实力。根据协议,未来公司将在中关村南阳科技产业园分期建设碧水源膜技术产品研发制造基地;重点参与中关村南阳科技产业园污水处理以及南阳市生态环境治理。而此前,公司就已深度参与河南省“碧水工程”和城市生态环境建设中,投建的项目包括2座10万吨级以上的水处理工程--商丘市第八污水处理厂和新乡市东部污水处理厂,及邓州市第二污水处理厂、南阳高新区污水处理厂、汝州市汝河湿地公园、森林大道建设工程、宝丰县城区湿地综合治理工程和宝丰县污水处理厂等,其中汝州湿地公园建成后有望成为中原地区最大的国家级湿地公园。此次协议签订,充分肯定其膜技术的壁垒,彰显公司在生态治理领域的竞争实力,未来有望参与河南省更多城市生态环境建设中。

优先布局河北,雄安新区高标准设立,MBR龙头或将受益。早在2015年11月,公司就与保定市政府签署战略合作协议,公司将投资80亿元用于保定市环境治理工作。而且,公司先后承接了巢湖、潮白河、滇池、太湖等多项流域治理项目,积累了再生水厂、水资源利用、水污染防治与生态修复等项目建设的丰富经验。白洋淀水质属重度污染,在新区规划下水污染治理以及水资源高效利用需求提升。公司作为MBR膜技术龙头,未来有望深度参与雄安新区生态环境建设,助力恢复白洋淀水生态系统和饮水源地。

受益PPP热潮,拿单实力强劲。截至目前,公司2017年新签订单约165亿元,其中包括此次框架协议、鄂尔多斯康巴什新区供水项目(20亿)、广西玉林战略合作协议(30亿)。考虑到新签订单叠加16年留存的180亿在手待完成订单,以及高壁垒的膜技术,以1-2 年的建设周期来看,未来业绩30%复合增长可期。

投资建议

预计2016-18年EPS为0.59、0.78、1.01元/股,PE为34X、26X、20X,考虑到公司的技术和项目经验丰富,拿单能力强,维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行;PPP业务风险;应收账款风险;项目推进不及预期。