广汽集团:16年业绩亮眼,17年有望更上一层楼

平安观点:

自主发力,集团销量增幅为六大汽车集团之首:2016年广汽集团连同合营、联营公司共销售汽车165万辆,同比增长26.96%,增速位居国内六大汽车集团之首。市场占有率达5.89%,比上年增长约0.6个百分点;其中,自主品牌车型销量同比增长90.66%。

2016业绩大增,4Q2016低于预期:2016年公司实现营业总收入约为494.18亿元(+ 67.98%);归母净利润约为62.88亿元(+48.6%);4Q16实现营收150.3亿(+43.6%);实现净利润6.8亿元(-55.6%),导致4Q净利润下滑,低于预期的原因主要包括:4Q资产减值损失达6.1亿元,是上年同期的两倍多;投资收益同比下滑28.1%,三项费用率为14.7%,比上年高出1.3个百分点。

自主与合资共迎新品周期,助公司更上一层楼:2017年,集团连同合营、联营公司全年计划推出16款全新及改款车型,包括9款自主品牌产品。传祺GS8上市以来市场反应良好,GS7值得期待,GS8+GS7年销量有望突破10万辆,GS3将完善自主在SUV领域的产品布局,17年多款新能源车将上市,广汽自主品牌将冲击50万辆的销售目标。广本推出的中型SUV冠道,其2.0T上市以来持续热销,其1.5T版本在3月29日上市,最低价格22万,2017年冠道销量有望突破8万辆。指南者价格下探至16~20万,年销有望超过8.5万辆,助力广菲克盈利改善。

盈利预测与投资建议:广汽集团进入自主+日系合资+JEEP三箭齐发的盈利上行周期,未来几年广汽集团净利润将保持远高于同行业平均水平的高增长。对公司业绩预测,2017~2018年的EPS为1.77元、2.17元,新增2019年盈利预测EPS为2.46元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:1)新品销售不达预期;2)车市整体放缓。