华泰证券2016年年报点评:经纪业务优势明显,业务结构趋于合理

一、事件:

华泰证券30日晚间披露2016年年报。公司2016年实现营业收入16,917,019,401.49元,同比下降35.58%;实现归属于上市公司股东的净利润6,270,611,459.43元,同比下降41.38%;基本每股收益0.8754元/股。公司2016年度拟向全体股东每10股派发现金红利人民币5.00元(含税),共派发现金红利人民币3,581,384,400.00元。

二、点评:

1、业绩下滑幅度符合预期,券商领先地位较稳固.

在市场整体持续震荡调整的环境下,公司2016年度营业收入、净利润同比降幅均小于行业平均水平。在第一阵容中营业收入降幅位于国泰君安和中信证券之后,净利润降幅位于国泰君安和广发证券之后,整体处于较好水平。

2、经济业务优势明显,业务结构趋于合理.

公司主要业务包括经纪及财富管理业务、投资银行业务、资产管理业务、投资及交易业务、海外业务及其他。除了经纪业务继续保持行业领先外,投行业务、资管业务等业务也出现了明显提升,业务结构发展趋于合理,公司经营稳健,行业领先地位比较稳固。

从收入结构看,因市场股基交易总量、融资融券业务日均规模等大幅下降,经纪及财富管理业务收入占比下降8.20个百分点;因股指年初熔断、年末国债跌停,证券市场波动剧烈导致投资收益减少,投资及交易业务收入占比下降3.79个百分点;由于债券承销、再融资业务快速增长以及并购重组业务领先地位的保持,资产管理规模的持续增长,导致投资银行业务及资产管理业务收入和收入占比出现双增长。

3、经纪业务保持优势,依旧保持行业第一.

报告期内,公司股票基金交易量合计人民币24.52万亿元,市场份额为8.85%,排名继续保持行业第一。这主要源于公司具有庞大的客户基础、领先的互联网平台和敏捷协同的全业务链体系。尤其是持续打造以涨乐财富通为载体的互联网营销服务体系,不断提高互联网渠道覆盖度,提升互联网引流效应。公报告期内,“涨乐财富通”下载量1,535.98万;日均活跃用户数235.16万;自“涨乐财富通”上线以来,累计下载量2,637.68万。报告期内,“涨乐财富通”移动终端客户开户数185.89万,占公司全部开户数的91.18%;公司81.92%的交易客户通过“涨乐财富通”进行交易。

4、非经纪业务提升,业务结构趋于均衡.

投资银行业务方面,报告期内,公司股权承销业务主承销金额行业排名第三,公司债券承销业务主承销金额行业排名第七,公司主导的并购重组交易数量行业排名第一、交易金额行业排名第三。2016年投资银行业务实现营业收入人民币23.98亿元元,同比增加29.18%;营业成本人民币14.86亿元,同比增加22.32%;毛利率38.03%,同比增加3.48个百分点。资产管理业务方面,报告期内,公司资产管理业务实现营业收入人民币27.94亿元,同比增加29.03%;营业成本人民币7.4亿元,同比增加41.50%;毛利率73.36%,同比减少2.35个百分点。

投资及交易业务主要业绩驱动因素包括投资收益等。报告期内,公司投资及交易业务实现营业收入人民币17.0,78亿元,同比减少53.15%;营业成本人民币2.72亿元,同比减少61.35%;毛利率84.07%,同比增加3.38个百分点。

5、国际业务收入不佳,不影响总体经营业绩.

报告期内,报告期内,公司海外业务实现营业收入人民币2.2,150.13万元,同比减少39.07%;营业成本人民币57,583.66万元,同比增加101.95%;毛利率-159.97%,同比减少181.74个百分点。

6、完成美国AssetMark公司收购,投资收益有待提升.

报告期内,公司完成美国AssetMark公司收购事宜。AssetMark公司是美国市场领先的统包资产管理平台(简称TAMP),作为第三方金融服务机构,为投资顾问提供投资策略及资产组合管理、客户关系管理、资产托管等一系列服务和先进便捷的技术平台。截至报告期末,AssetMark公司平台资产管理规模达322.51亿美元,服务投资顾问数量超过7,200名,未来收入提升值得期待。

三、结论

1、公司经纪业务继续保持行业领先,投行业务、资管业务等业务明显提升,促使业务结构发展趋于合理,公司经营稳健,行业领先地位比较稳固。

2、智能投顾是未来的趋势,公司完成美国AssetMark公司收购,在业务布局方面已经取得了行业领先,未来智能投顾收入的提升将打破券券商所面临的投资顾问服务瓶颈问题,实现该项业务的有效突破。

四、主要风险

华泰证券今年主要面临风险可能来自两个方面:一是市场持续调整的风险;二是投资交易业务提升不及预期。