军工行业-中小市值组军民融合专题系列一:军用惯导需求高成长,“民参军”迎来向上拐点

惯性导航为军用尖端必备技术,需求保持稳定高增长。与卫星导航相比,惯性导航不需要依赖外界信号来源,具有稳定和隐蔽的优势,在军事领域不可替代,广泛应用于战机、战车、舰艇和导弹等领域。根据技术类型的不同,惯导可以分为激光惯导、光纤惯导和MEMS惯导。惯导作为尖端技术,价值量大,且技术壁垒很高,受益于海陆空装备升级,和国防信息化,需求将保持稳定高增长。

市场空间高达200-300亿元,民参军比例极低。据我们估计,军用惯性导航年需求至少200-300亿元以上,但长期被军工集团科研院所垄断,民参军比例极低,仅有2%左右。一方面是由于惯性导航是武器装备的核心关键系统,责任重大且具备机密性,另一方面是由于国有惯导科研院所为军工集团下属单位,与集团总机生产单位自成体系。

行业发生积极变化,民参军迎来向上拐点。尽管惯导行业目前依然被军工集团科研院所垄断,但行业在发生积极的变化。军方对于惯导厂商有较大话语权,为降低采购成本,不断引入竞争,惯导配套厂商开始多元化,与此同时,民营企业实力不断增强,具备至少与二三线科研院所相竞争的实力。民营企业可以通过与科研院所直接竞争,或成为其配套厂商的方式,拿到更多的订单。在军民深度融合的大背景下,惯导行业民参军也迎来了向上的拐点。

看好航空和海军领域,民参军弹性最大。目前陆军和火箭军体系相对较为封闭一些,民营企业进入的弹性较低,而海军和航空(包含陆航)领域已经引入竞争机制。同时,在战略空军和远洋海军发展目标下,“十三五”期间,我国航空和海军有望进入加速建设期。海军方面,除主力作战船只以外,军辅船数量庞大,民营企业进入的壁垒较低;航空方面,陆航直升机、空军教练机、无人机等机型,民企已经实现初步渗透,空军弹药制导化趋势也为民企提供更多市场空间。此外,民用领域依托惯性技术的应用也非常广泛,需求也大致百亿级别,惯导企业可依托自身惯性技术优势,发力民用领域。

重点上市公司:晨曦航空(300581)、星网宇达(002829)、耐威科技(300456)、航天电子(600879)

风险提示:军费增长不及预期,军民融合不及预期