创业软件:并表带动业绩增长,中山模式顺利推进

投资事件:

公司年报:(1)2016年收入5.49亿元,同比增加28.80%,归母利润0.63亿元,同比增加26.81%。(2)利润分配预案:10股派1元。(3)2017年Q1业绩预告:归母利润2,380万元-2,400万元,同比增长29.8-30.1倍。

报告摘要:

业绩增长主要源于并购企业收入利润并表。2016年新并表企业有杭州惟勤、蓝天电脑、中拓信息和创源环境四家。杭州惟勤和中拓信息主要是从事医疗信息化服务,与公司主业相同,而创源环境则是从事环境监测监控,可协助公司拓展医疗机构环境监测业务。新并表企业共计并入收入4,460.5万元和利润1,080.1万元,成为公司主要业绩增量部分。2016年12月底收购博泰服务,业绩承诺2017年和2018年分别实现扣非归母利润9,950万元和11,400万元。由于2017年开始并表,公司2017年Q1业绩同比增长30倍左右。

中山模式推进顺利,区域医疗信息化业务国内领先。经过1年半的建设,“中山市区域卫生信息平台建设营运项目”已取得阶段性进展。市内公立医疗机构已基本接入区域卫生信息平台,居民健康门户网站、健康中山APP、预约挂号平台等应用都已成功上线。中山项目的“项目建设+特许经营权”模式推进顺利,其建设和运营经验有望向全国推广。目前公司区域医疗信息化项目已在全国190多个区县落地,市占率在国内领先。

“产品+服务,线上+线下”战略模式初步成型。产品方面,公司在强化自身医院及区域卫生医疗信息化产品和服务同时,收购中拓信息、杭州惟勤、杭州卓腾等优质的医疗信息化企业。服务方面,公司收购博泰服务,其在全国300多本地化服务网点,进一步优化公司服务网络;公司还参与设立长寿健康保险股份有限公,计划提供健康保险服务。公司的产品和服务贯穿线上和线下,满足用户多样化的需求。投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.75/0.93/1.08元,对应PE47.53/38.72/33.20倍,给予“增持”评级。

风险提示:医疗信息化业务进展缓慢,并购企业整合风险