化工行业:超预期库存打压油价,有机硅行业维持强势

上周国际油价意外下跌后回升。上周布伦特期货结算均价为50.98美元/桶,环比下跌1.04%。WTI期货结算均价47.89美元/桶,环比下降1.26%。美国原油库存意外增加、对OPEC减产协议担忧,促油价在前一周大幅下跌。

油价走势预测。短期内油价偏震荡调整,布伦特油价50美金是重要支撑位,OPEC对美国原油出口减少托底美国库存,预计本周布伦特油价均价51美金。下周关注:OPEC监督委员会会议。

上周化工与石化板块均小幅跑输指数(分别跑输0.31%与0.81%)。一带一路相关概念股本周表现抢眼,部分次新成长股仍维持强势上涨,前期涨幅较大的周期龙头股本周维持盘整态势。本周多数化工品现货价格维持滞涨态势,少部分品种涨跌互现。近期各地地产限购政策的细则出台或将对于未来周期品走势构成一定程度的分化,而地产的投资与销售是导致这一分化的主因,短期会使得市场对各类周期行业产生一定的悲观预期。我们维持对近期各类化工品价格回调的主因来自于补库存周期与需求释放时点的错配的观点。根据最新披露的经济数据来看,有两点值得我们重视:其一是2017年1-2月国内出口总额同比增长4%,是去年三月以来首次增速转正,海外经济复苏带动的需求改善正逐步兑现;其二则来自于国内1-2月地产投资与销售增速分别为8.9%、25.1%,其中三四线房地产销售超市场预期,库存去化过程进入尾声。综合以上两点我们维持对于周期行业的谨慎乐观态度,建议继续关注各类供需持续改善的子行业包括:天然气、粘胶短纤、吡虫啉产业链、钛白粉、油脂化工产业链等。

投资建议

具体行业选取则包括:重点推荐天然气产业链和油气改革及近期价差持续拉大的锦纶。对于中下游子行业则建议主要关注细分农化子行业:包括受益于环保趋严的吡虫啉产业链,近期中间体ccmp成交价达13万以上,部分报价已上调至15-18万之间,咪唑烷价格随之水涨船高,一体化的原药生产商有望充分受益,建议关注长青股份、海利尔;草铵膦近期报价稳定在17万元左右,环保趋势近期仍未得到有效缓解,建议关注利尔化学、辉丰股份等;粘胶短纤行业近期迎来下游纱厂采购旺季,行业整体低库存高开工的趋势仍将持续,伴随现货成交量逐步放大产品价格有望迎来新一轮上涨,建议关注三友化工、南京化纤等;近期石原上调钛白粉价格,进一步印证行业景气度维持在较高水平。原材料钛精矿价格高位盘整,国内以及海外需求旺盛后续价格有望继续上调,建议关注龙蟒佰利、安纳达、中核钛白以及金浦钛业等;受益于棕榈油价格企稳、产业格局逐步重塑,下游深加工产业链逐步延伸的油脂化工产业链,建议关注赞宇科技。

个股推荐包括:油气比价关系降至历史低位,车用LNG市场持续回暖,对加气站的投资与LNG动力车辆的产销都将有所提振,推荐富瑞特装。受益于油气价格回升和LNG进口的新奥股份;受益于大宗商品基本面回暖背景下业绩迎来拐点,同时产业链加速整合并顺利切入军工业务的宏大爆破;关注转型开发TAC膜同时切入铝塑膜领域,并有望在2017年迎来业绩拐点的新纶科技;受益于炭黑-煤焦油价差修复业绩迎来拐点,产业链议价能力提升的黑猫股份;建议关注业绩拐点明确,未来资产注入预期较强的新疆天业。

风险提示: 国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险。