重庆港九:铁水联运再上新台阶,商贸物流有望持续放量

投资要点:

分项数据基本符合预期,集装箱铁水联运量同比大增。

分项数据来看,公司全年完成货物吞吐量 3909.7 万吨,为年计划的101.03%,同比增长 6.67%;完成装卸自然吨3717.1 万吨,为年计划的99.12%,同比增长 6.11%;完成集装箱吞吐量 90.9 万标箱,为年计划的101%,同比增长 9.80%。“铁水联运”是公司多式联运的重点,2016 年公司完成铁水联运量1698 万吨,同比增长 34%。其中,集装箱铁水联运量完成 6.2 万箱,同比增长 76%。

主动拓展商贸物流项目,不断增强自身物流实力。

2016 年,公司充分利用港口口岸、铁路专用线、堆场等铁水联运物流要素资源,积极推进集装箱铁水联运物流通道构建,“蓉万、渝蓉”班列稳定运行,并新开发了“万西”、“磷硫对调”等集装箱铁水联运物流项目。此外,公司通过对全资子公司港九万州公司和龙港公司进行吸收合并,以及向控股子公司久久物流大幅增资,进一步优化内部管理结构,夯实供应链物流实力。

投资建议从管理层对2017年制定的营收及利润计划来看,公司今年在铁水联运和物流贸易方面做大做强的决心非常足,营收规模有望实现大幅增长。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.17 元、0.20 元和 0.24 元,维持“推荐”评级。

风险提示宏观经济景气度下行的风险,业务高速扩张过程中各项费用骤升的风险。