1-2 月规上工增同比6.3%,较12 月反弹0.3 个百分点,与此前进口、社融及其他高频数据的积极表现大体相称,这也是2012 年以来,月度工业数据层面的首次强势开局。
资金约束缓解以后基建投资的反弹、地产销售大超预期背景下开发投资的持稳,是支撑经济动能改善的关键力量,这可能还会在未来一段时间内继续。出口和消费弱于预期,前者可能与贸易项下资本流动存有关联,后者除了受汽车营销,也许更主要受到数据本身模式的扰动。
经济供应端的调整进一步深化。1-2 月销售增速继续高于新开工,全国范围内房地产库存去化速度还在加快。此前工业投资的持续放缓意味着近一两年产能投放速度的自然放慢,再加上环保督导和行政去产能,工业产能过剩的清除也在加速,这继续对企业盈利、杠杆去化和制造业投资趋稳形成支持。
在供应端调整深化的同时,如果今年投资活动由于“换届效应”兑现而格外强劲,还需要警惕经济阶段性过热的风险。
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