中直股份2016年报点评:业绩保持稳定,新机型提升预期

中直股份2016年净利润同比增长0.48%

3月16日,中直股份公布了2016年年度报告,报告期内公司实现营业收入125.22亿元,较上年同期下降0.18%;归属上市公司股东的净利润4.39亿元,较上年同期增长0.48%;业绩保持稳定。同时,公司公布了2016年分红预案,计划每10股分红派息2.3元。

直升机制造龙头地位稳固安博威亏损影响增速

公司是我国直升机制造业核心企业、占有绝对规模和技术优势,现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等型号直升机及零部件、上述产品的改进改型和客户化服务,以及Y12和Y12F系列飞机。公司与美国西科斯基、欧洲空客直升机、莱昂纳多等国际领先公司均有合作关系。国内市场地位稳固。2016年公司参股的哈尔滨安博威飞机工业有限公司出现亏损并决定解散清算,是公司2016年业绩未能保持增长的主要原因。

主要产品完成更新换代新机型提升市场预期

2016年内公司实现“两机取证”(AC311A、Y12F)、“两机首飞”(AC312E、AC352)、“一机初步设计评审”(AC312C)、“两机交付”(AC313海上执法型和消防型)、“一机首飞交付”(JL-4A/1螺旋桨)、“两机通过AEG审查”(AC313、AC311A),已逐步完成主要产品型号的更新换代,完善了直升机谱系。尤其是先进中型多用途直升机AC352在2016年成功首飞,该机型被公认为当今世界最安全、最舒适、最环保、最易驾驶、最经济的中型直升机之一,在同类直升机中创造了速度最快的记录,填补了中国民用直升机产品谱系中7吨级的空白,未来潜在需求巨大。此外,公司已与俄罗斯签署合作研制重型直升机的协议,使我国成为继俄美之后第三个拥有研制重型直升机能力的国家,为公司提供全新增长点。

投资策略

公司发展前景良好,随着我国低空空域开放政策推进、通航产业发展加速、国家航空应急救援体系建设展开,有望保持稳健增长。预计公司2017-2019年每股收益分别为0.86元、0.99元和1.14元。给于公司“增持”评级。

风险提示:低空空域开放政策延迟落实,新机型研发进度不及预期