科达利:动力锂电池精密结构件龙头,CATL+BYD产业链稀缺标的

投资要点

国内动力锂电池精密结构件龙头。公司以便携式锂电池结构件起家,后逐渐切入汽车结构件和动力及储能锂电池结构件。公司近年来凭借深厚技术和客户资源积累,顺应新能源汽车高速发展趋势,动力电池结构件业务发展迅猛,主要客户包括CATL、BYD、力神、中航锂电、LG等,是我国动力锂电池精密结构件龙头企业。

动力锂电池结构件具有较高壁垒。动力锂电池精密结构件需要结合部分汽车结构件的技术标准要求进行设计和生产,优质大客户尤其是国际一线客户在确定精密结构件供应商前,一般会经过3到5年时间的技术和产品磨合。由于认证周期长、前期模具开发成本高,供应商的替代成本较高,客户与供应商通常深度合作,该行业具有较高的技术壁垒。

产品定位高端,受益动力锂电池行业结构化大发展。若2020年我国新能源汽车产销量达200万辆,则未来3年仍有40%以上的复合增长。政府近期出台一系列文件鼓励大型电池厂商的发展,未来行业集中度有望进一步提升。公司最大的客户是CATL、BYD、力神、中航锂电、LG、松下等,未来将最大程度享受新能源汽车发展红利。

盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为2.60元、3.83元、5.63元,未来三年归母净利润复合增长率为50.2%。考虑公司质地优良,所处行业快速发展,产品、客户定位高端,看好公司长期发展,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:新能源汽车发展不及预期的风险,行业竞争加剧的风险等。