当升科技点评报告:17Q1预增约2成,双轮驱动公司发展

2016年业绩大幅提升,17Q1预增约2成:公司发布2016年年报,报告期内实现营业收入13.35亿元,同比增长55.1%,归属母公司净利润0.99亿元,同比增长647.56%,EPS为0.54元。其中第四季度实现营业收入4.27亿元,同比增长41.6%,归属母公司净利润0.37亿元,同比增长221.3%,EPS为0.20元。同时预告2017年第一季度盈利1800~2000万元,同比增长14.27%~26.97%。

锂电材料业务实现快速发展,打开动力与储能市场:2016年公司锂电材料业务实现收入11.85亿元,同比增长49.64%,毛利率达到13.02%,提升了8.33个百分点。1)数码消费类电子方面,公司针对传统小型锂电市场,深入实施差异化、高端化市场策略,高倍率、高电压产品在国内无人机、航模、电子烟等领域市场占有率持续增长,同时,公司进一步拓展了智能家电、掌上游戏机等新兴领域。2)车用动力电池方面,公司NCM622、NCM523等多元材料实现大批量生产,主要供应SK、三星、LG、比克、亿纬锂能等国际国内知名厂商,其电池应用于多款国内外一线品牌新能源汽车;公司加快了下一代动力型NCM811和NCA的开发工作,目前已完成中试开发,其技术指标在国内处于领先水平。3)储能电池方面,公司在国内率先开发出储能用多元材料,该产品现已大批量用于国际高端储能市场。

产能加速释放,高镍新品领先市场:公司是全球三大NCM622供应商之一,目前总体设计产能达到14000吨/年,其高镍多元产品成功抢占国内外高端动力市场。1)燕郊基地:2000吨钴酸锂产能,主要用于无人机、航模及消费电子等,以及4000吨523NCM产能,一半用于小型锂电,一半用于动力锂电;2)海门基地:海门一期2000吨523NCM产能,目前可全部用于生产622NCM,折合产能700吨;海门二期第一阶段2000吨622NCM产能;海门二期第二阶段4000吨622NCM产能,预计2017年7月建成,9月左右开始投产;海门三期1.8万吨NCM811/NCA,建设期45个月。

智能装备业务向好,双轮驱动公司发展:中鼎高科全年贡献收入1.5亿元,毛利率高达48.18%,主要产品包括各类型圆刀模切机、激光模切机等,广泛应用于消费类电子产品、物联网RFID及医疗卫生等领域,现已进入国际一线消费类电子制造商供应链,终端客户包括三星、苹果、索尼、联想、比亚迪、VIVO等国际知名品牌。我国目前正处于产业转型升级的关键时期,智能装备的市场需求巨大。

投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.05、2.51、3.02亿元,对应EPS分别为1.12元、1.37、1.65元,对应当前股价下的PE分别为53.25、43.54、36.14。给予公司2017年60倍PE,对应目标价67.2元,维持公司“买入”的投资评级。