传媒一周观点:持续关注进口片带动票房,利好院线及发行业务的逻辑

传媒板块近期补涨行情明显,低估值且内生相对高增长的游戏龙头三七互娱、游族网络涨幅明显。

我们1月1日发深度报告,看好17年票房受益于海外大片,近期市场关注度上升,我们在深度报告的基础上,统计了近百部海外大片,拆分了2015、2016年各院线的进口片票房的市场份额,来回答投资者进一步的疑问,即海外大片云集,17年院线、发行谁更受益?

1、进口大片云集,优质内容带动2017年票房回暖。我们将17年春节档后的六周累计票房,同比16年春节档后的6周的累计票房,同比增速由-54.58%回暖至3.13%,考虑到2016年的票补减少主要发生在4月份,且2017年4月开始有速8等重磅大片上映,我们预计票房的同比增速将持续改善。

2.进口片撬动票房,院线直接受益。进口大片对票房的撬动作用愈发明显(2月份极限特工与生化危机的票房总计超20亿),我们预计2017年总票房达540亿元,同比增长约18.13%,结合我们测算的各院线进口片、国产片份额,预计各大院线的票房也将随之增长,根据我们测算结果,万达院线受益于进口片弹性最大。

3.进口片表现优异利好发行市场,中影发行收入弹性大,发行业务收入增速预计为44.23%。

四家院线公司受益弹性分析:根据艺恩网提供票房数据以及我们的模型测算,我们预计四家院线公司万达院线、中国电影、上海电影、幸福蓝海,2017年将分别实现营业收入144.04亿元、103.64亿元、11.83亿元、18.18亿元,同比增速分别为27.16%、31.84%、16.59%、19.78%,其中万达、中影增速明显高于票房增速,上影与幸福蓝海增速基本与票房增速持平;四家公司分别实现归母净利润19.77亿元、12.70亿元、2.61亿元、1.52亿元,同比增长分别为44.88%、32.33%、20.32%、19.86%,均超过2016年增速水平,其中万达、中影增速均提高10个百分点以上。

上周上证综指、传媒互联网板块指数分别下跌0.33%、0.17%;深证成指、创业板指分别上涨0.52%、1.13%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为宣亚国际(16.28%)、冰川网络(8.68%)、视觉中国8.63%);板块内个股涨幅后三为德力股份(-8.84%)、联络互动(-6.69%)、中信国安(-5.98%)。

公司要闻:【万达院线】公布2月经营简报:2017年2月,公司实现票房8.7亿元,观影人次2102.6万人次。1-2月累计票房17亿元,同比增长7.5%,累计观影人次4027.7万人次,同比增长5.1%;截止2017年2月28日,公司拥有已开业影院404家,3573块银幕。

推荐标的:唐德影视、鹿港文化、慈文传媒、美盛文化、凯撒文化、利欧股份、长方集团、华媒控股、信隆健康、欢瑞世纪,丝路视觉,视觉中国,贵广网络,新南洋,关注万达院线、上海电影、中国电影、幸福蓝海。