纺织服装行业周报:板块热点继续零散;继续偏好新模式成长型个股

近期纺服板块热点继续零散:(1)受IPO速度较快影响、去年板块内并购等逻辑不再是市场关注点;(2)从龙头公司海澜之家已经披露的年报(主品牌渠道数增20%至4237家、收入增9%、净利润增5.7%)、森马服饰披露的业绩快报(收入同比增13.21%、净利润同比增5.78%)、七匹狼披露业绩快报(收入同比增5.9%、净利润同比下滑2.57%),在内部供应链管理及终端零售管理均在竭力理顺、向国际服装快消品品牌靠拢的背景下,龙头重新恢复至相对较高的增速缺乏大经济环境基石。

纺服板块的投资,我们认为依然有以下几点值得关注:(1)对于追求绝对收益的投资者,港股的中国利郎(分红率70%、对应分红回报率8%,轻商务快销系列开店、秋冬季销售增长拉动2017年业绩进入反转期)、航民股份(受益于环保标准提升供给侧收缩逻辑下产品提价、公司技术管理水平能耗水平领先行业,对应2017年PE约13.5倍)、富安娜(家纺主业对应2017PE17倍,大家居业务2017年进入推进加盟渠道阶段;上周五的涨幅预计和三四线房地产销售较好、地产产业链整体受益相关,但由于家纺的低单价高电商消费占比,我们认为受益三四线房地产销售好转有限)均具有一定投资机会;(2)对于风险偏好相对较高的投资者可以提前布局柏堡龙(基于普宁2000余家小型服装加工企业共享快反接单、设计师买手平台均搭建出雏形基础上,销售端逐步落地)、跨境通(出口跨境行业仍处于高速发展期,虽16年Q4增速稍有放缓但在提升精细化管理情况下其出口业务仍有望保持较快增长;考虑到并购及进口业务带来增量,及相对合理估值(17年大约30倍),依旧值得关注)、歌力思(基于原有歌力思品牌渠道、供应链基础上的轻奢品牌并购线路)、开润股份(小米生态链上的极致产品开发,上周推出90分UltraSmart智能跑鞋)等。

服装板块值得关注的趋势是中国服装企业开启跨国品牌并购之路:包括维格娜斯并购TeenieWeenie;歌力思并购EDHARDY,通过ADONWORLD间接控股IRO;如意集团13亿欧元(约合95.77亿元人民币)收购轻奢SMCP集团(Sandro、Maje和ClaudiePierlot等品牌)。海澜之家、九牧王、七匹狼等也不排除出现跨国品牌并购可能,二级市场角度较为理性、并购整合后效应决定股价走势。

行业主要数据:中高端零售略回暖,出口增速有所回调;纺织品、服装、鞋类1月当月同比分别为1.42%、-2.46%、2.96%;328级现货周均价:15,959.80元/吨(-0.11%);CotlookA:85.53美分/磅(2.54%)