仙琚制药:受益医保支付价,仿制药进口替代加速,竞争格局保证特色专科药崛起

投资逻辑

受益医保支付价,仿制药进口替代加速,竞争格局保证特色专科仿制药药崛起 我们认为随着医保支付标准的推进,对行业的影响主要体现在

常规医保支付标准的推进将逐步替代招标,利好进口替代;

福建省本次招标超越常规步骤,直接“大跃进”,利用医保支付结算价鼓励医疗机构二次议价、打击原研药,竞争格局和质量决定未来。

受益品种:同一分组下的低价仿制药,单独分组且享受高医保支付结算价的优质仿制药。部分辅助性、营养性用药价格存在陷阱。 仙琚制药本次福建招标其核心品种竞争格局好,属于甾体类特色专科仿制药,在医保支付标准推进的环境下有望加速进口替代,抢占市场。就具体品种而言:

性激素黄体酮:独家硬胶囊规格,拓展辅助生殖领域,替代雅培原研达芙通。

肌松药罗库溴铵:共三家,竞争格局好,新一轮医保支付标准缩小与原研的价格差异,与华北制药共同加速对BI的进口替代。

肌松药顺阿曲库铵:共四家,竞争格局良好,医保支付价压力略大,与罗库溴铵形成双保险。

呼吸科噻托溴铵:共四家,竞争格局好,新一轮医保支付标准缩小与原研的价格差异,与南昌弘益药业共同加速对BI的进口替代。

呼吸科糠酸莫米松:共两家,竞争格局极好,新一轮医保支付标准相对于原研先灵葆雅有价格优势,进口替代加速。

投资建议

我们认为公司在甾体激素领域有巨大的领先优势,制剂业务维持高速增长,原料药业务进入底部,OTC业务恢复增长,公司业绩出现拐点,不考虑并购,预计公司16-18年EPS分别为0.25/0.37/0.49,对应目前PE分别为52/35/26倍,考虑到公司在甾体激素领域的强势布局,给予买入评级。

风险

医保控费、二次议价、招标降价、原料药价格下跌。