中兴通讯:与美国商务部达成和解、通信巨头再出发

事件:中兴通讯3月7日晚发布公告,公司已与美国商务部(BIS)、美国司法部(DOJ)、美国财政部(OFAC)达成和解协议。公司将支付合计8.92亿美元罚款,罚款将分别在BIS签发和解令60日内、法院裁定90日内、收到与OFAC的协议副本15日内一次性支付;BIS对公司另有3亿美元罚款暂缓执行,且公司在7年暂缓期内履行与BIS达成的协议要求的事项后,将被豁免支付。

公司发布2016年业绩快报,2016年营业收入1012亿元(+1.04%),归母净利润38.3亿元(+19.24%),计提本次罚款后,归母净利润为-23.6亿元;公司同时发布2017年一季度业绩预告,预计营业收入同比增长10%~20%,归母净利润11.5亿元~12.5亿元,同比增长21%~32%。

消除发展不确定性,盈利能力保持强劲。中兴通过一次性罚款,与美国达成和解协议,有望消除美国对中兴出口限制的不利影响,业绩发展拐点已来。

罚款金额8.92亿美元,约合人民币60亿,相当于公司净资产的20%,但一季度业绩超预期,公司公告一季度预计净利润为11.5亿元~12.5亿元,业务发展强劲,盈利能力较强,罚款对公司影响有限。此次事件,客观上通过外力推动了中兴能够更早、更快地致力于开启变革之路,通过启动一系列重大人事调整和新流程的建设,打造一个合规、健康、值得信赖的新中兴。

紧握5G发展机遇,争做行业领导者。中兴通讯作为全球首个Pre5G发布者及商用提供者,中兴通讯的Pre5GMassiveMIMO荣获全球移动大奖“最佳移动技术突破奖”以及“CTO选择奖”,该项技术已在中国、日本等市场规模部署。公司已发布5G全系列高低频预商用基站产品,采用多种5G关键技术,满足5G预商用的多样需求,有效的加快5G商用的步伐。

带动ICT行业发展,重拾手机业务:中兴通讯目标成为M-ICT时代的价值实现者,让信息创造价值,根据OVUM数据,其作为全球领先的ICT解决方案服务商,在大视频4K+、云数据中心、光传输等100个领域,处于全球领先阵营。在2017年MWC(世界移动通信大会)发布的“全球首款千兆手机”拥有极高信息处理能力,可为智能化连接提供物理基础。作为全球首个适配谷歌Daydream平台的厂商,天机7新品将支持谷歌虚拟现实的应用,手机业务有望驶入快车道。

投资建议:中兴通讯与美国和解,通过一次性罚款,消除未来发展的不确定性,出口限制有望取消。公司盈利能力强劲,抢占5G发展先机,在5G、Pre5G战略上形成了包括芯片、终端、网络设备等端到端解决方案,同时带动ICT行业发展,手机业务频出创新技术,持续发展能力强。我们看好中兴凤凰涅槃,聚焦“万物互联、泛在智能、虚实结合”M-ICT战略,布局物联网NB-IOT、4.5G/5G、网络虚拟SDN/NFV、云网融合Cloud、光传输超100G等领域前瞻投入,构建全方位的从技术、到芯片、到系统设备的核心竞争力,迎接业绩上行拐点和行业地位提升的到来。预计2017~2018年净利润分别为44.3亿、54.4亿,对应PE14.4倍、11.7倍,给予6个月目标价21.02元、对应PE20倍,维持“买入-A”评级。

风险提示:市场竞争加剧、运营商资本开支不达预期