移为通信:领先的M2M终端设备商,物联网行情助推业绩后续增长

事件:公司2016 年度实现营业收入2.70亿,同比下降约7.31%;实现归母净利润9527 万元,同比下降约6.15%。

深耕海外市场,业绩增长稳定。移为通信一直致力于物联网领域,主要产品分为三大类:车载追踪通讯产品、物品追踪通讯产品、个人追踪通讯产品,其中车载追踪通讯产品占营业收入70%以上。公司深耕海外市场,90%营业收入源于欧洲、北美、南美市场。海外市场具有市场容量大、竞争充分,无明显贸易壁垒等优点,公司充分利用海外市场优点,依靠技术、客户资源等优势,业绩一直保持稳定高增长,2013-2015年三年营业收入复合增长率为40.6%、净利润复合增长率为50.7%。

M2M行业前景广阔,公司价值随行业发展释放。公司主要业务所在的汽车和交通行业是M2M设备第一大应用行业。预计2020年汽车和交通连接数量将增长至8.45亿;汽车与交通设备连接相关收入将增长至370.67亿美元。当前市场容量不断扩张,行业处于快速发展阶段。随着下游服务商对产品质量要求的提高,公司自身的技术、客户优势将进一步凸显,我们认为公司价值可随着M2M的发展逐步释放,业绩继续保持较高增长。

抢占车载产品4G先机,未来公司业绩可期。目前公司CDMA等产品已经开始销售,相关4G通信制式的产品已经在研发中。募投资金3个亿将用于开发基于3G的无线通信终端产品,储备和开发基于4G的无线终端技术和产品,逐步完成对公司目前2G产品的更新换代。完成产品向4G的升级将显著改善在现有通信制式下公司产品时延长,速率低,覆盖范围小的缺陷。预计基于4G的车载追踪产品在2018迎来商用,如果公司募投项目进展顺利,2018年有望迎来大规模商用的市场机遇。

盈利预测:我们预计公司2016-2018年的营业收入分别为2.70亿元、2.97亿元、3.27亿元,归属母公司净利润分别为0.95亿元、1.01亿元和1.13亿元。估算2016年、2017年和2018年每股收益1.59元、1.68元和1.88元。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:物联网发展或不达预期,募投项目进展或不达预期。