益佰制药跟踪点评:医保目录调整利好公司长远发展

事件

3月1日公司公布进入2017年版国家医保目录的主要产品变化情况,其中新进入4个品种(仅2个有销售),取消适应症限制的有2个品种,增加适应症限制的有1个品种,由乙类调整为甲类的有2个品种。

取消适应症限制品种属于重磅品种,此次调整有利于提升业绩

取消适应症限制品种有复方斑蝥胶囊和洛铂,均为公司重磅品种。其中,复方斑蝥胶囊2016年预计销售收入为2.42亿元,同类竞争产品有华蟾素胶囊、槐耳菌质、参一胶囊等,根据IMS数据2016年复方斑蝥胶囊市场占有率为66.85%,远远高出竞争对手;洛铂2016年预计销售收入3.61亿元,同类竞争产品有奥沙利铂、奈达铂、顺铂和卡铂,根据IMS数据,2016年1-6月铂类样本医院市场规模为15.2亿元,市场前景广阔。本次取消适应症限制有利于公司重磅品种拓宽适应症范围,提升业绩。

新进品种影响较小,增加适应症限制品种有利于保持优势

本次新进4个产品,只有2个在销售,且规模较小,对公司业绩影响有限。增加适应症限制品种有1个为银杏达莫注射液,2016年预计销售规模4.22亿元,根据PDB数据,截至今年前三季度该产品市场占有率76.63%,增加适应症限制有利于现有品种深耕。

投资策略

我们预计2016-2018年每股收益分别为0.52元、0.71元和0.87元,对应PE分别为37倍、27倍和22倍,给予“推荐”评级。

风险提示

政策风险;新产品研发风险;医疗安全事件等。