安科生物:主营持续高增长,深入布局精准医疗

事件:

近日,公司发布2016年度业绩快报:营业收入8.49亿元,同比增长33.58%,归属于上市公司净利润1.97亿元,同比增长44.41%;EPS 0.367元。

点评:

业绩持续高增长

对比三季报,公司第四季度实现营收2.77亿元,同比增长55.02%,净利润5537.97万元,同比增速达102.59%,这主要是因为公司积极进行市场推广和渠道建设,生长激素销售额稳步增长(四季度一般增速快于前三季度,全年增速超30%);同时,苏豪逸明(全年并表)和中德美联(下半年并表)纳入合并报表,增厚了业绩(苏豪逸明、中德美联分别承诺2016年净利润不低于3600万元和2600万元)。

积极布局肿瘤精准医疗,打造从检测到治疗的服务链条

近年来公司积极介入精准医疗领域:1)精准治疗:公司现已实现靶向药(HER-2、PD-1)、CAR-T和溶瘤病毒三大肿瘤前沿疗法的布局,其中博生吉的CAR-T免疫治疗最具亮点,公司已与博生吉合资成立博生吉安科,致力于细胞治疗产业化,有望成为国内CAR-T申报第一梯队;2)精准诊断:公司通过收购中德美联进入法医检测领域,设立安科生物华南中心、精准医学检验所、三叶草基因等布局以液态活检为主的检测技术。公司未来有望打造肿瘤的检测、诊断和治疗的全链条服务。

盈利预测与评级

公司未来以“生物制药+精准医疗”为战略目标,围绕肿瘤领域持续布局精准医疗。我们认为主打产品生长激素仍将继续高速增长,苏豪逸明和中德美联业绩承诺科顺利完成,公司业绩仍将保持稳定高增长,预计2016年、2017年、2018年EPS为0.36元、0.48元、0.61元,对应当前股价PE分别为58倍、43倍、34倍,维持公司“买入”评级。

风险提示

新技术研发风险;并购整合低于预期风险;政策变动风险。