汉得信息:营收高速增长,积极拓展智能制造等新业务领域

平安观点:

公司营业收入实现高速增长:根据公司2016年度业绩快报,公司2016年实现营业收入17.46亿元,同比增长43%;实现归母净利润2.36亿元,同比增长10%。公司营业收入实现高速增长,我们判断主要得益于:(一)2016年公司在手订单饱满,随着人员的扩充,交付能力进一步提升;(事)公司2016年完成了上海达美的收购,上海达美业绩并表。公司归母净利润增速低于营收增速,我们判断主要是因为:(一)公司2016年人员快速扩张,新员工人数增加较多,导致项目毛利率有所降低;(事)公司2016年在汇联易、供应链金融等新兴业务领域加大投入,导致期间费用率有较大幅度的上升。

使用超募资金用于建设智能制造及企业互联网转型解决方案产品中心,为未来培育新的业绩增长点:2017年1月,公司公告公司董亊会审议通过《关于使用超募资金用于建设智能制造解决方案产品中心及企业互联网转型解决方案产品中心的议案》,同意公司使用超募资金2亿元建设智能制造解决方案产品中心及企业互联网转型解决方案产品中心。其中8000万元用于投资建设智能制造解决方案产品中心,1.2亿元用于投资建设企业互联网转型解决方案中心。2017年2月,该亊项获得公司2017年第一次临时股东大会批准。

智能制造解决方案产品中心项目和企业互联网转型解决方案产品中心项目的完成,将进一步提升公司在企业级IT服务市场的竞争优势,提升公司在满足企业信息化核心需求方面的服务水平和市场竞争力。这两个项目的预计投入期均为1年,项目达产后,实现的利润将显著增厚公司业绩,成为公司未来新的业绩增长点。我们预计,这两个项目将在2018年开始为公司贡献利润。

实际控制人增持彰显公司发展信心,项目跟投合伙人计划强化员工激励:2017年1月18日,公司公告公司实际控制人陈迪清、范建震拟合计增持公司股票不超过人民币7000万元。1月25日,公司公告公司实际控制

人已完成增持,合计增持公司股份5,258,801股,合计增持的股份占公司总股本的0.61%,增持成本合计约为5831万元。公司实际控制人增持公司股票,彰显了对公司未来发展前景的信心。2017年1月,公司公告了“项目跟投合伙人计划”,“项目跟投合伙人计划”是指公司符合一定资栺的核心人才,可作为合伙人跟投公司所投资的股权项目。在达到一定条件后,合伙人所持有的跟投标的公司的部分或全部股权按照市场化原则实现退出。我们认为,“项目跟投合伙人计划”将进一步强化公司的员工激励,将公司核心员工的切身利益与公司着力开拓的新兴业务深度绑定,为公司新兴业务的开拓提供强大动力,为公司未来发展提供持久活力。2017年2月,“项目跟投合伙人计划”获得公司2017年第一次临时股东大会批准。

盈利预测与投资建议:根据公司发布的2016年度业绩快报,我们下调了公司2016年、2017年、2018年的盈利预测,2016年、2017年、2018年的EPS下调为0.27元(下调23%)、0.35元(下调20%)、0.47元(下调16%),对应2月27日收盘价的PE分别约为42、33、24倍。公司是国内本土高端ERP实施龙头企业。2016年,公司完成了上海达美的收购以及控股子公司汉得融晶剩余股权的收购,行业龙头地位得到进一步巩固。我们认为,公司传统高端ERP实施业务将为公司业绩稳步增长提供保障;2017年,公司汇联易、供应链金融等新兴业务将有望贡献利润;2018年,公司使用超募资金建设的智能制造解决方案产品中心项目和企业互联网转型解决方案产品中心项目,将成为公司业绩新的增长点。公司未来加速发展可期,我们看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:汇联易、供应链金融等新兴业务发展不达预期;智能制造解决方案产品中心项目和企业互联网转型解决方案产品中心项目建设进度不达预期。