重庆百货:业绩符合预期,关注未来多业态协同效应及跨区域合作

公司公布2016年年报,2016年归母净利润同比增长16.88%。

2月27日晚,公司公布2016年年报:公司全年实现营业总收入338.47亿元,与做业绩追溯调整后的2015年营业总收入相比降低7.25%;实现归母净利润4.19亿元,折合EPS1.03元,同比增长16.88%;实现扣非归母净利润3.42亿元,同比增长8.32%。我们此前预测公司全年实现归母净利润4.02亿元,公司业绩基本符合我们预期。

主营业务分业态看,百货/超市/电器/汽贸/其他业务分别实现营业收入127.17亿元/95.33亿元/44.08亿元/56.1亿元/2.99亿元,同比变化-5.38%/1.16%/-26.03%/-8.25%/-1.03%。

单季度拆分来看,4Q2016实现营业总收入83.86亿元,同比增长12.07%,实现归母净利润2332.5万元,与4Q2015的-1617.83万元相比实现扭亏为盈。

毛利率同比增长0.02个百分点,期间费用率同比增长0.18个百分点。

报告期内公司综合毛利率为16.8%,较上年同期增长0.02个百分点。分业态看,百货/超市/电器/汽贸/其他业务毛利率分别为16.37%/13.94%/14.05%/6.42%/40.45%,同比变化-2.5/-0.17/3.2/0.36/11.86个百分点。

公司期间费用率14.17%,较上年同期增长0.18个百分点。其中销售/管理/财务费用率分别为10.78%/3.10%/0.29%,较上年同期变化-0.05/0.27/-0.04个百分点。

多业态协同共同促进业绩增长,关注未来跨区域合作进展。

公司单四季度业绩较上年同期实现扭亏为盈,但从全年来看,整合不及预期,各业态报告期内营收多有不同程度下滑。公司未来看点之一在于通过定增实现跨区域合作,另一看点则为国企改革,但鉴于之前注入两次国资委资产,相对未来再注入资产可能性不大。

下调盈利预测,下调未来6个月目标价至28元,维持增持评级。

由于证监会新规导致公司增发预案存在不确定性,我们以公司当前股本4.07亿股为基准,我们下调对公司2017-2019年全面摊薄后的EPS的预测为1.19/1.38/1.64元(之前为1.29/1.39/2.05元),下调公司未来六个月目标价至28元,维持增持评级。