卫宁健康:医疗信息化行业劲旅突围,“4+1”战略进军医疗大数据

医疗卫生信息化行业持续景气:随着国家推动开展的医院电子病历应用等级评审和互联互通测试的深入,各级各类医疗卫生机构展开了新一轮的医疗信息化建设。预计市场空间在5000亿元左右。预计公司医疗卫生信息化业务营业收入将继续保持30%左右的年增速。

精准布局医疗大数据,卡位优势明显:公司以现有的4000多家医疗卫生机构用户为依托,通过“4+1”战略,进入医疗健康服务、患者服务、药品服务和保险服务4个蓝海市场,市场空间达万亿。四项业务分工明确又相互协同。随着这几块业务推进,公司市值有望达到500亿元。

引入战略股东中国人寿,联手进军健康险市场:中国人寿是国内最大的商业保险公司之一,境内寿险业务市场份额27.02%。联手中国人寿后,公司能优先占有中国人寿相应的商保控费市场,扩大商保理赔直付业务,提升竞争优势。

盈利预测与投资建议:预计公司2016-2018年营业收入规模约为9.64亿元、12.53亿元和16.28亿元,对应EPS分别为0.60元、0.28元和0.36元,对应卫宁健康2017年2月27日的收盘价19.06元,PE分别为32倍,68倍和53倍。另外,公司2016年非公开发行股票价格为22.86元,与现价倒挂,现价折价率为16.6%,存在非常大的安全边际。首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:政策风险、新技术新需求带来的不确定性风险、医疗卫生信息化业务不及预期。