华灿光电2016年度年报及1季报预告点评:LED业务拐点已现,加速向好

2016年公司全年业绩优异,同比扭亏并大幅盈利2.67亿,同时公司预告2017年1季度,盈利约0.76-0.81亿元,超市场预期。公司2016年实现营收15.8亿元,同比大幅增长65.62%,归母净利润2.67亿元,同比扭亏并增加3.63亿元,归母扣非净利润约2551万元,同比扭亏并盈利增加2.16亿元。并预告2017年1季度,盈利约0.76-0.81亿元。

公司4季度扣非净利润0.45亿元比3季度0.15亿元增加2倍,下半年LED芯片产能利用率大幅提升,销售额及毛利率持续向好。公司下半年扣非盈利约0.70亿元,其中下半年LED蓝光芯片销售金额约5.14亿,同比增长25%,比H1增长33%;下半年LED绿光芯片销售金额2.2亿,同比增长44%,比H1增长128%;由于LED行业下半年供需两旺,同时公司LED业务取得技术进步,提升产能利用率,公司LED业务毛利率从上半年不到10%提升到下半年约30%。并且随着公司新增产能逐步释放,公司LED芯片销量及净利率继续稳步提升,公司4季度扣非净利润0.45亿元比3季度0.15亿元增加2倍,显示公司LED业务加速向好。并且媒体披露,木林森收购海外重量级LED照明企业--欧司朗旗下朗德万斯,已完成海外审批,公司与木林森签订过战略合作协议,将明显受益。

公司并购蓝晶科技助力LED业务稳步发展。

公司并购蓝晶科技,全年实现蓝宝石衬底片销售收入2.31亿,其中下半年实现销售收入1.51亿元。公司已形成芯片-外延片-材料良好协同效应,蓝晶科技下半年毛利率继续稳步提升,已超30%。

维持为“买入”评级。

公司LED业务持续向好,并预期将成功收购MEMSIC,切入惯性传感器,抢滩百亿级市场。预计2017-2019对应eps0.46/0.60/0.77对应PE25/19/15X,买入“评级”。