京威股份:参股建立电池企业,新能源汽车布局更加完善

公司日前发布公告,2017年2月17日公司与宁波奉化政府、香港正道集团、北京致云四方签订了《战略合作框架协议》,共同决定在浙江省宁波市奉化区合作设立“宁波京威动力电池有限公司”,生产钛酸锂电池,总投资20亿元,其中公司出资5.4亿元,持股占比27%。此前1月21日,公司参股子公司深圳五洲龙完成增资扩股,宁波奉化致德以现金99,975万元认购深圳五洲龙本次增发的7,500万股股份,每股价格13.33元人民币,投资完成后奉化致德持有深圳五洲龙20%的股权。公司此前在新能源乘用车、新能源客车等领域均有布局,本次参股建立电池企业,新能源汽车拼图更为完整,看好长期发展。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.88元、1.11元和1.26元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价21.60元,维持买入评级。

支撑评级的要点

参股建立电池企业,新能源汽车布局更加完善。动力电池是新能源汽车核心部件,单车价值量极高。钛酸锂电池具有安全性好、寿命长、快充快放等优点,较适合在公交车等领域使用。公司此前在新能源客车和乘用车等领域均有布局,本次参股建立钛酸锂电池生产企业,有望与五洲龙新能源客车技术等形成良好互补,为公司生产新能源汽车起到推动作用。公司新能源汽车产业布局更加完善,看好长期发展。

五洲龙完成增资扩股,资金实力增强利于后续发展。2015年12月公司以5.52亿元取得深圳五洲龙35%股权,折合每股3.83元。2017年1月奉化致德以现金99,975万元认购深圳五洲龙增发的7,500万股,每股价格13.33元,公司在五洲龙投资已大幅增值248.0%。新能源汽车是资本和技术密集型产业,五洲龙通过增资扩股,资金实力大幅增强,利于后续发展。此外五洲龙在香港上市工作稳步推进,有望为公司贡献更多投资收益。

评级面临的主要风险

1)新能源汽车业务发展低于预期;2)内外饰件等业务发展低于预期。

估值

我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.88元、1.11元和1.26元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价21.60元,维持买入评级。