浙商证券保险行业月报

股票和证券投资基金余额与净资产创1月股灾以来的单月最大跌幅

受到12月份权益市场不佳的表现影响,导致存量权益投资余额缩水。除受到权益市场下跌以外,债市收益率上升导致保险公司可供出售债券的账面价值下降,使得净资产核算下降明显。另外,年底保险公司出于偿付能力充足率与净利润考核压力,年末持有现金的意愿强烈,导致持有权益投资比例下降。保监会12月进一步监管险资举牌,也使得某些激进的保险公司的资金来源受到限制。

前海人寿与恒大人寿12月单月新增保户储金环比分别下降87.54%和74.86%,监管效果十分显著

保监会先后叫停了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网渠道保险业务。同时,针对前海人寿产品开发管理中存在的问题,责令公司进行整改,并在三个月内禁止申报新的产品。保监会明确表示,2017年1月1日起当年累计万能险业务的销售占比超过总原保费的50%,将面临暂停开设分支机构等惩罚措施。为了应对此项规定,原万能险占比超标的保险公司需要降低万能险的销售规模,或者提升原保费的收入来确保不超过监管红线。总的来说,万能险的保费增速未来将明显放缓。

保费增速已不是衡量保险股的唯一标准,保险行业估值低位,建议配置

继续首推新华保险,通过2016年的转型将获得更多以保障功能为主的期缴高内含价值保单,未来有望提升内含价值增速,长期盈利能力增强。公司总投资收益率高于行业,作为四大上市险企中市值最小的公司,弹性最大。目前公司对应于17年PEV 为1.14倍,公司合理估值位1.40倍,有一定的上升的空间。继续推荐中国平安,新业务价值在2016年上半年同比上升50.35%增速强劲。产险的综合成本率低,盈利能力透明并且确定。互联网金融模式让客户在平安集团内的迁徙得到保障。现在公司股价对应于2017年的PEV 仅为0.93倍,安全边际强。