欧菲光:指纹辨识与镜头模组业务续强,长期受惠OLED题材

结论与建议:

欧菲光爲目前中国镜头组装与指纹辨识之领导厂商,除具有最大产能外并与中国Android厂商如华爲、小米、Oppo、Vivo等维持良好之合作关系,且研调处推估2017年双镜头与中低价机种采用指纹辨识之趋势将兴起,主要业务稳定增长,公司并藉由收购SONY之组装厂切入美系A客户之供应链,长期亦可受惠OLED题材,维持买进,目标价42.8元(PER=40X 2017EPS(F))。

个股点评:

公司简介:欧菲光创始业务爲触控贴合,客户爲中国品牌智慧型手机,且公司凭藉对薄膜触控之领先优势切入指纹辨识,目前爲中国市占最高厂商,并于2012年介入摄影模组组装,4Q16以2.34亿元收购SONY设立之广州镜头模组厂,正式切入美系A客户智慧型手机前镜头组装供应链,主要客户以中国Android手机品牌厂,包含华爲/小米/Oppo/Vivo。

2016年营收253.2亿人民币,EPS 0.7元:因中国智慧型手机品牌厂整体出货增加,使镜头组装以及指纹辨识需求同步放大,又公司镜头组装业务除单镜头外亦开始放量出货双镜头,主要以华爲及小米爲主,又指纹辨识受惠Android机种由高阶导入至中阶,渗透率攀高进而推升出货量,2016年预估营收253.2亿人民币(+36.9%YoY),较2015年大幅度成长,预估税后净利7.37亿元人民币(+54.1%YoY),预估EPS 0.7元。预估2017年营收303.8亿人民币(+20.1%YoY),预估税后净利11.28亿元人民币(+53%YoY),预估EPS 1.07元。