投资策略报告(机构策略周报):定增新规促使市场风格继续聚焦上中游

本周观点概述:上周两市日均成交额扩张至4770 亿,博弈/存量指标预计上升至0.35 附近,放量扩张进入中程,尚未出现扩张后期盲目乐观的迹象,我们对后期走势仍有信心。根据我们量价模型,有色板块目前行业成交占比仍处于合理区间,未来3 周还可持续关注。证监会上周五宣布的再融资规定修改,我们理解主要希望限制过度融资行为,打击内幕和炒作行为,并限制过度依靠外延式发展。在此前市场担忧IPO 节奏时,监管层传递出再融资规定修改的意图,此次再融资规定修改证实,侧面上也反映可能仍然希望保持IPO 步伐体现直接融资功能。我们认为新股步伐上仍然会考虑市场情况相机抉择,再融资管理加强也将腾挪出部分IPO 承接空间,结构上来看高估值的板块和股票仍然存在去伪存真的压力,风格仍然需要围绕传统行业业绩改善的上中游板块。除了政策类主题当前处于密集事件窗口之外,随着经济数据的持续公布,市场对经济企稳的接受度逐渐提高,随着全国两会召开后“政策密集期”的结束,市场将逐渐转入关注经济数据的“经济确认期”,需要思考经济企稳方向下的布局线索。

经济基本面:上周菜篮子产品批发价格200 指数延续回调至今年年初水平;国内重要生产资料价格指数保持高位震荡。移动平均短期无风险利率上周有所提升,在当前稳健中性货币政策预期下,上行趋势预计将延续;1 年期AAA 企业债信用利差下降,10 年期继续上扬。

政策面跟踪:上周上海国资会议如期召开并提出2017 年的上海国改目标,陕西国企去杠杆基金落地,A 股在一季度处于“数据真空器+ 政策密集期”的环境特征,在3 月底之前,围绕地方两会、全国两会的相关政策表述和落实措施将为市场提供密集的政策类主题催化剂。

资本市场跟踪:上周市场成交量放大,市场情绪回升,前四个交易日周均融资买入额及融资买入额占A 股交易额的比例均有所提升,最近5 个交易日全部A 股平均换手率同样触底回弹。A 股成交额与保证金余额比值方面,滞后一周的数据显示比例已升至30%。

国际财经及资本市场跟踪:上周耶伦在国会作证发言传递出等待太久加息不明智的表述,在此后,美元指数上行、金价回落、美国国债利率期货上升。欧美亚太股市并未对此出现承压下跌的走势,美股三大股指再创历史新高;除日经指数外,全球主要股指上周均收涨。

未来一周展望:下周欧美等发达经济体经济将公布2 月制造业PMI 指数、欧盟及主要成员国将公布1 月通胀读数,提供对发达经济体经济改善确认的增量信息。