伟星新材:业绩亮眼,未来增长值得期待

事件.2月16日公司发布16年业绩快报总收入33.21亿元同比增长20.94%,营业利润7.73亿元同比增长36.02%归母净利润6.7亿元同比增长38.46%。

投资要点:

PPR占比提升,毛利率维持高位。2016年公司加大市场开拓力度,产销规模持续扩大,其中PPR业务增长较快,占比超过50%,预期17年仍将稳定增涨。受油价下跌的影响,16年原材料采购价格较去年同期下降,销售规模增大,规模效应提升,PPR毛利率创历史新高,盈利能力增强。就目前情况来看,可预见2017年原材料价格会有一定的提升,但不会大幅增长,毛利率仍将维持高位。

公司财务状况良好,盈利能力提升。公司总资产36.7亿元,同比增长26.55%,所有者权益27.47亿元,较期初增长14.78%。加权平均净资产收益率为26.15%,比去年同期增加4.69个百分点。通过不断完善营销体系,提升管理水平,公司盈利能力增强。

共享销售渠道,前置滤水器反响喜人。公司借助现有的销售渠道,于20 16年推出安内特前置过滤器,市场反响总体较好,16年过滤器已经产生利润,预计17年会更进一步。未来公司将会以现有销售渠道为载体,不断加入与主业协同的产品,真正向服务商迈进。

设立防水涂料公司,打造新的业绩增长点。2016年我国主要建筑防水材料的总产量达189,780万平方米,其中,防水涂料产量达51,589万平方米,占建筑防水材料总产量的27%,占比最大,且增速最快。防水材料可以通过公司强大的营销渠道快速实现销售,17年开始全国试点,预计18年开始批量投放市场,未来大空间高成长,值得期待。

投资建议:预计公司16-18年EPS分别为0.87、1.0和1.16元,对应PE为18.65、16.2和13.95倍,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:房地产投资增速下滑,防水涂料公司推进低于预期,需求下滑