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宇华教育:IPO点评

来源:安信国际证券 作者:蔡伟鸿 2017-02-17 00:00:00
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报告摘要

公司概览

据弗若斯特沙利文报告,按2015/2016 学年在校人数计算,宇华教育为国内最大的提供从幼儿园至大学教育的民办教育供应商。公司全部学校均位于河南省,于2015/2016 学年有48,220 名在校学生,占中国分散的民办教育行业市场份额约0.11%。

于2016 年2 月,据中国大学校友会公布中国大学独立学院类别排名, 按综合实力计,公司的大学排名第二。公司2013/14/15 年大学的初次就业率分别达91.3%/91%/83.3%,高于同期中国整体学院及大学平均的77.4%/77.5%/77.7%。另一方面,于2014/15/16 年,公司的应考高中生分别约17.7%/11.4%/14.2%获中国重点本科大学取录,其中包括北京大学、清华大学及复旦大学,而同期河南省的高中毕业生分别约8.1%/8.2%/9.1%获中国一本大学取录。

公司FY14-16 年收入/净利润CAGR 分别为14.2%/22.5%,2016 年收入及净利润分别达7.81 亿及3.12 亿元人民币。

行业状况及前景

中国家庭财富及对高等教育的需求持续增加。

各领域对更多技术型人才的市场需求增长。

中国民办高等教育行业多样性及教育质量提高已确定性趋势。

优势与机遇

公司为中国最大的幼儿园至大学民办教育供应商。

未来将于河南省战略性扩大学校网络,并进军其他具吸引力的市场。

公司未来将有望与海外知名教育机构合作,拓展国际课程。

弱项与风险

中国教育行业竞争激烈。

公司的经营或受到有关“中国人民共和国民办教育促进法”修正案的不确定因素影响。

收购业务整合的不确定性风险。

估值

我们按照招股价区间计算公司2016 年历史市盈率约16.8-21.6 倍,较香港上市同业平均约25 倍存在折让,我们给予公司IPO 评级6。





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