田中精机:联讯机械公司深度,业绩拐点显现,下游市场景气支撑公司持续高成长

自动化绕线设备业务迎来业绩拐点

田中精机作为国内自动化绕线设备龙头,产品主要面向中高端市场,凭借技术优势保障产品高毛利,目前公司在手订单充裕,2017年自动化绕线设备业绩将实现高增长。另外,手机无线充电市场即将步入爆发期,相关自动化绕线设备潜在需求量巨大,未来公司有望充分受益。

成立消费电子事业部,筑造新的盈利增长点

消费电子事业部重点围绕消费电子、电脑和通讯等业务领域,主要从事终端产品生产设备的非标自动化设备、精密治具的研发和生产,逐步构建3D 视觉控制系统、机器人运用等创新平台,将进一步拓展和延伸公司的业务领域。2017年将实现业绩零突破,成为公司新的盈利增长点。

收购远洋翔瑞,切入玻璃加工设备领域

公司购买资产为远洋翔瑞55.00%股权,成为控股股东。交易方承诺2016-2018年度实现归母净利润分别为5,000万元、6,500万元及8,500万元,远高于公司目前主营业务业绩。远洋翔瑞标的优质,下游手机玻璃加工行业景气度持续向上,在手订单充足,安徽智胜光学等主要客户扩产需求旺盛,有望超预期完成承诺业绩。另外,热弯机即将进入市场爆发期,未来将成为公司新的盈利增长点。

实施股权激励,进一步激发公司活力

首次实施员工股票激励计划,三年解锁条件分别为:以2015年归母净利润为基数,2017-2019年净利润增速不低于20%、50%、100%。授予的激励对象174人,覆盖范围广,其中授予远洋翔瑞董事长龚伦勇先生股票数量占本次激励计划的50%,占公司总股本3%,远洋翔瑞管理层与公司进行利益绑定,将加速远洋翔瑞与公司的深度融合,未来协同效应将逐步体现。

盈利预测与投资建议

预计公司2016~2018年归母净利润分别为1300万元、7100万元、1.25亿元,EPS 分别为0.20元、1.06元、1.88元,对应的P/E 分别为329x、62x、35x。公司迎来业绩拐点,2017年有望实现大幅增长;同时公司下游手机无线充电市场和3D 玻璃市场发展前景广阔,都将迎来市场爆发期,公司高成长具有持续性,基于45x 的合理估值,目标价84.6元,给予“买入”评级。

风险提示

1)自动化绕线设备下游客户扩展需求不及预期;2)手机无线充电技术应用推广不达预期;3)热弯机的市场推广不达预期。