中远海特:BDI反弹憧憬业绩,把握“一带一路”新机遇

投资逻辑

重组完成,明确特种船战略定位:中远海特主营特种货物远洋及沿海货运服务。2016年5月30日,公司最终控制人国务院国资委,批准将公司的全部权益划入中国远洋海运集团。划转后,中国远洋海运集团间接持有公司总股本的50.94%。此次重组旨在集中力量,发展特种船业务,从而确定打造全球综合竞争力最强的特种船公司的战略目标。

航运市场期待回暖,调结构抓成本等待机遇:近年全球经济复苏仍然缓慢,航运市场也进一步承压,公司营业收入连续两年下滑。与此同时,各个细分领域的发展有所差异。为实现持续盈利和健康发展,公司积极促进航运主业结构调整,使高附加值货物比重得到进一步增加。另外,公司狠抓成本控制,毛利率不断改善,保证公司在行业低迷期依然平稳盈利。

散运供需改善,运价反弹利好公司业绩:公司干散货占比行业内较高,与BDI走势较为相关,将极大地影响到公司业绩。现阶段,船东对于运力的投放越发谨慎,新增造船热情也逐渐降温,预计市场供给增速回落。随着全球需求平稳缓慢增长,供需边际改善,BDI自2016年下半年开始反弹,一路突破1,000点,最高达到1,257点。在传统淡季回调之后,中国将迎来基建需求旺季,预计BDI将继续在波动中上升,为公司的业绩提供利好。

“一带一路”为公司发展带来新机遇:“一带一路”对沿线国家直接投资和对外承包工程引领作用突出,并得到越来越多的国家认同和响应。2017年“一带一路”的战略将更进一步,投资及工程项目预计带动中国相关装备和技术的出口,对项目设备货运需求而言是长期的利好因素。中远海特由于主营机械设备等特种货物运输业务,是“一带一路”利好航运中最相关标的,将直接受益于该战略的推进,公司将迎来战略发展新机遇。

投资建议

中远海特经过重组,专注打造特种船货运公司。伴随散运市场供需边际改善,BDI反弹,以及“一带一路”加速推进,业绩预期向好。公司是航运业优质标的,盈利能力业内领先,目前PB估值1.6倍左右,具有优势。预计公司2016-2018年EPS分别为0.02元、0.05元、0.08元,对应PE分别为367倍、129倍、86倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险

宏观经济持续低迷,散运市场复苏不及预期,“一带一路”推进不及预期。