安洁科技:收购威博精密,金属结构件业务如虎添翼

分析与判断

收购威博精密,优势互补,金属结构件业务打开发展新空间:威博精密主营小金属件,主要有手机摄像头装饰圈、侧面按键、指纹识别金属支架及卡托等,是OPPO、vivo和华为小金属件的主力供应商。安洁科技和威博精密可以优势互补,在消费电子、汽车电子等业务相互支持,资源共享,发挥协同优势。安洁科技的的通讯类相关产品可以借助威博快速导入OPPO、vivo及华为等国内手机客户,安洁科技具有良好的品牌优势和资金优势,威博精密的小金属件可以借助安洁科技进行快速扩大规模及提升核心竞争力,并进入苹果、微软、谷歌、特斯拉等国际高端客户,实现1+1>2的战略效应。

金属材质外观方兴未艾,手机小金属件前景广阔:苹果5S引领了手机外观金属化的浪潮,超级本、平板电脑、可穿戴设备、移动电源等消费电子采用金属外观的趋势亦十分明显,预计2017年金属外观件市场总容量将达到233亿美元。手机中的小精密结构件也向金属化方向发展,目前智能手机中小金属件的单机价值量约20-35元,按照全球13亿部智能手机测算,市场容量为260~450亿元。苹果的手机、笔电、iPad、iWatch等对金属外观件及结构件的需求庞大,公司重点布局精密金属加工业务,有望深度受益。

依托高端客户资源,持续导入新产品,未来增长动能强劲:iPhone8高端机型有望采用OLED面板,预计公司将有新产品导入,单机价值量有望大幅增加,2018年A客户手机新机型有望采用全部OLED面板,公司将充分受益;公司还在为A客户研发多个新产品,包括金属件及胶、膜等功能材料,有望逐步导入,未来业绩具有强劲的增长动能。

投资建议

预测公司2016/2017/2018年EPS分别为1.01/1.31/2.16元(按照威博精密2017年9-12月合表,增发摊薄),现价对应市盈率分别为36.1、27.8及16.8倍。如果按照威博精密2017年全年业绩并表,则2016/2017/2018年EPS分别为1.01/1.66/2.16元,现价对应市盈率分别为36.1、21.8及16.8倍,维持“买入”评级。 风险 n 小金属结构件竞争激烈,价格下降;公司新产品导入A客户推进不及预期。

分析与判断

收购威博精密,优势互补,金属结构件业务打开发展新空间:威博精密主营小金属件,主要有手机摄像头装饰圈、侧面按键、指纹识别金属支架及卡托等,是OPPO、vivo和华为小金属件的主力供应商。安洁科技和威博精密可以优势互补,在消费电子、汽车电子等业务相互支持,资源共享,发挥协同优势。安洁科技的的通讯类相关产品可以借助威博快速导入OPPO、vivo及华为等国内手机客户,安洁科技具有良好的品牌优势和资金优势,威博精密的小金属件可以借助安洁科技进行快速扩大规模及提升核心竞争力,并进入苹果、微软、谷歌、特斯拉等国际高端客户,实现1+1>2的战略效应。

金属材质外观方兴未艾,手机小金属件前景广阔:苹果5S引领了手机外观金属化的浪潮,超级本、平板电脑、可穿戴设备、移动电源等消费电子采用金属外观的趋势亦十分明显,预计2017年金属外观件市场总容量将达到233亿美元。手机中的小精密结构件也向金属化方向发展,目前智能手机中小金属件的单机价值量约20-35元,按照全球13亿部智能手机测算,市场容量为260~450亿元。苹果的手机、笔电、iPad、iWatch等对金属外观件及结构件的需求庞大,公司重点布局精密金属加工业务,有望深度受益。

依托高端客户资源,持续导入新产品,未来增长动能强劲:iPhone8高端机型有望采用OLED面板,预计公司将有新产品导入,单机价值量有望大幅增加,2018年A客户手机新机型有望采用全部OLED面板,公司将充分受益;公司还在为A客户研发多个新产品,包括金属件及胶、膜等功能材料,有望逐步导入,未来业绩具有强劲的增长动能。

投资建议

预测公司2016/2017/2018年EPS分别为1.01/1.31/2.16元(按照威博精密2017年9-12月合表,增发摊薄),现价对应市盈率分别为36.1、27.8及16.8倍。如果按照威博精密2017年全年业绩并表,则2016/2017/2018年EPS分别为1.01/1.66/2.16元,现价对应市盈率分别为36.1、21.8及16.8倍,维持“买入”评级。

风险

小金属结构件竞争激烈,价格下降;公司新产品导入A客户推进不及预期。