公用事业2017年2月月报:关注板块估值修复行情

市场回顾:1月份沪深300指数上涨2.35%,公用事业指数下跌0.78%,跑输大盘3.13个百分点。其中SW环保工程及服务下跌2.33%,跑输大盘4.68个百分点;SW燃气下跌3.96%,跑输大盘6.31个百分点;SW水务下跌1.38%,跑输大盘3.73个百分点。估值方面,SW环保工程及服务、SW燃气、SW水务PE(TTM)分别为39.61倍、34.43倍、26.28倍。

环保板块:从政策环境来看,今年要完成大气十条、水十条重点行业企业的排污许可证核发,17年是大气十条终极考核的年份,地方政府考核中环境权重加大。预计各地政府将加强对环境治理,尤其是大气、水污染的治理力度。从工业企业的角度来看,《环保税法》自明年起实施,环保税与企业的污染物排放相关,环保税实施将倒逼企业加大对环保设备与运营服务的需求。从业绩来看,截至目前的业绩预告约七成环保公司2016年度业绩实现同比增长,随着前期累积的PPP订单逐步落地,对于今年的业绩贡献将会有更为明显的体现。17年板块迎来估值切换,龙头个股17年对应的估值水平仅约20倍左右,在业绩增长预期良好的背景下,估值修复确定性大。建议重点关注估值偏低、业绩较快增长的个股,重点关注标的:碧水源、启迪桑德、清新环境、东江环保、聚光科技。

燃气板块:在当前经济增速放缓及低油价的背景下,天然气消费增速仍处于放缓趋势。2016年,全国天然气消费量同比增长6.6%,较去年同期仅上升0.9个百分点。而根据《天然气发展十三五规划》,到2020年天然气在一次能源消费中的比重从2015年的5.9%提升至8.3%-10%,意味着天然气消费增速必然要提高。天然气作为开展混改试点的七大领域之一,市场化改革进程值得期待,关注改革为板块中民营企业带来的发展机遇。建议关注标的:中天能源。

风险提示。政策落实低于预期,环保投入低于预期,气价改革的不确定性。