晶盛机电点评报告:新年喜迎8亿超大单,业绩有望持续性爆发

中标中环8亿超大单,2017年完美开局

2017年伊始公司再次包揽中环光伏单晶硅材料及切片工程四期采购首批三大标段,总金额逾8亿元,超2015年全年营收的135%,占2016年前三季度营收的119%,为2017年业绩大爆发奠定了坚实基础。中环光伏为单晶龙头中环股份的全资子公司,技术及规模均为全球领先。中环股份已于近日宣布其单晶四期8GW扩产计划,总投资将达67.2亿元,我们预计设备投资将占总投资的40%左右。本次包揽招标一期三个标段,再次证明了公司在全自动单晶炉及配套切磨抛智能化设备领域的绝对龙头地位。

受益单晶迅速崛起,公司订单将持续性爆发

2015年来,国内硅片巨头中环、隆基、协鑫等相继公布大规模单晶扩产计划,累计扩产规模达28GW,约为2015年存量的350%;此外,鉴于近两年单晶成本及转化效率双重优势日渐清晰,多晶军团均已开始战略布局单晶,或被动采购最新型设备以应对单晶挑战。公司作为单多晶金字塔上游极具优势的装备龙头,将直接受益于本轮装备采购盛宴,除本次中标外,截止2016年Q3,公司尚未完成的订单约6亿,2016Q4签订或中标的订单合同约4.9亿,我们判断相当部分将于2017交付并确认收入,对今年业绩带来积极影响。

盈利预测及估值

基于我们对单晶上游的乐观预期以及对公司垄断性优势地位的进一步确认,我们上调公司2017-2018两年的盈利预测,预计2016-2018年公司净利润分别为2.2、3.8、5.6亿,对应PE分别为54.6倍、31.6倍、21.4倍,三年复合增速75%,维持买入评级。

风险提示:单晶技术扩张受阻;蓝宝石开拓、LED装备销售、硅材料合资公司不达预期。