永贵电器:轨交产品链又添一子,多点开花发展前景广阔

事件:2017年1月18日,公司公告拟与“博得兄弟”共同设立“永贵博得交通设备公司”,注册资本1亿元,其中公司以现金出资5100万元,占合资公司总股本的51%。

点评:

成立合资公司,产品链进一步延展:博得兄弟是德国沙尔特宝集团旗下专业从事轨交车辆门系统、大巴门和功能车滑动门配件业务的公司,拥有雄厚的技术实力和市场渗透力。本次投资将使公司进一步延展轨交产品链,并布局汽车板块业务。

车辆连接器龙头企业,受益轨交大发展:公司是车辆连接器龙头企业,产品覆盖铁路机车、车厢及城市轨交车辆等全套轨交车辆。根据我国铁路“十三五”发展规划,未来几年我国铁路将维持年均8000亿高位投资,其中车辆投资达到1600亿元/年。受益于PPP 模式推广、审批权下放等利好因素,我国城市轨交也迎来高速发展期,“十三五”期间城轨车辆市场空间在350亿元以上。公司一方面继续扩张连接器市占率,另一方面将业务扩展到车辆门、受电弓碳滑板等领域,市场空间进一步扩大。

业务多元化,新能源车、3C、军工多点开花:新能源车领域,公司拥有充电枪、充电桩、BMS 电池管理系统等多款产品,并进入比亚迪、万向等优质客户供应链,未来前景广阔;3C 领域,公司收购翊腾电子100%股权切入3C连接器市场,翊腾电子2016、2017年承诺业绩分别不低于0.875、1.1亿元,显著增厚公司利润;军工领域,公司资质齐全,据公司公告,公司投建5条军工生产线,达产后将带来8000万销售收入及2400万净利润。

投资建议:我们预计2016-2018年净利润分别为2.34、3.02、3.74亿元,对应EPS 分别为0.61、0.78、0.97元,新能源汽车连接器、通信连接器前景看好,维持买入-A 评级,6个月目标价29.64元。

风险提示:新能源汽车产业发展低于预期,收购资产备考业绩低于预期