博世科:收购海外优质资产加速全球化布局,市场波动带来配置机会

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16日,博世科随创业板调整大跌7.25%,盘中一度跌停。全天成交量1.23亿元,换手4.69%。目前股价36.60元,与增发价格36.20元相差0.4元。

博世科随市场大跌,带来配置机会。此次大跌主要是系统性风险导致, 与公司基本面无关。目前股价接近增发价格36.20元(大股东参与20%), 对应17年32倍PE。我们认为对于今年(17年)业绩翻倍增长,未来3年公司复合增速达到67%的公司,目前股价已经进入配置区间。

收购海外土壤修复优质标的,技术嫁接带来业绩增量。15日,公司公告以1300万加币(7.8倍市盈率)收购加拿大瑞美克土土壤修复公司(RX 公司),完善公司在土壤修复领域的技术布局。RX 公司已有2000余例的场地修复案例及地下水修复项目。公司此次收购RX 公司,战略布局油田土壤修复及地下水修复的同时,也获得了布雷顿填埋场运营业务,预计待到运营成熟可以为公司每年带来1000万人民币的净利润。我们认为此次收购公司不仅获得了先进的海外技术,也在盈利上对公司业绩有增厚,可以说此次收购是既有面子又里子。

三驾马车齐发力,未来发展空间巨大。博世科是一家有技术底蕴的公司, 通过并购及自身的技术开拓,已经从原来的造纸工业污水处理业务,逐渐拓展成集市政PPP、土壤修复、环评三位一体的综合性环保工程服务公司。无论是PPP 还是土壤修复,都是万亿级别的市场空间,对于公司目前50亿左右的市值来说,未来的发展空间是巨大的。

上调至“买入”评级。我们维持公司16-18年7800万元、1.59亿元、1.99亿元的业绩预测,EPS0.55元、1.12元、1.40元。维持公司43.30元的目标价格不变。考虑到目标价格已经超过市场价格15%以上,我们上调至“买入”评级。

风险提示:

PPP 订单低于预期,RX 公司整合低于预期。