中炬高新2016年三季报点评:Q3营收稳健增长,净利大增超预期

投资要点

事件:中炬高新(600872)公布的2016年三季报显示,公司实现营业收入22.96亿元,同比增长13.2%,实现归属于上市公司股东的净利润2.56亿元,同比增长51.84%,实现扣非净利润2.37亿元,同比增长49.13%,实现EPS0.32元,加权平均净资产收益率9.79%,同比上升2.8pct。

点评:

Q3营收稳健增长,净利大增超预期。2016Q3公司实现营业收入8.06亿元,同比增长13.84%,较Q1、Q2的13.44%、12.28%营收增速略有改善,继续保持稳健增长。2016Q3公司实现归母净利1.13亿元,同比大增72.73%。Q3净利超预期主要是毛利率大幅提升和管理费用率下降所致。

Q3毛利率大增及管理费用率下降导致净利率大幅提升。2016Q3公司实现销售毛利率37.86%,同比大幅提升3.34pct。受益于管理费用率降低,Q3公司期间费用率同比下降1.14pct至20.95%。其中,销售费用率8.58%,同比升0.69pct;管理费用率10.34%,同比下降1.65pct;财务费用率2.03%,同比微降0.18pct。得益于毛利率大增以及管理费用率下降,Q3公司销售净利率同比大幅上升5.33pct至15.47%。

预计Q4房地产业务将陆续确认收入。中汇合创公司借力“深中通道”获批建设的有利时机,及时重新对外开盘发售,上半年已签约和预定49套,面积约12,200平方米,金额约1.46亿元,均价约1.2万元/平米,三季度未确认收入,预计四季度将陆续确实收入,为公司整体业绩带来有益的贡献。

投资建议:维持“推荐”评级。预计2016/2017年每股收益分别为0.39元、0.48元。公司是具有高成长性的调味品龙头公司,区域拓展配合产能扩张打开公司新一轮增长空间,并处于多品类经营初期。考虑到公司渠道拓展稳步推进,地产业务重启将增厚17年业绩,国企改革落地将利好公司长期发展。

风险提示:新产品推广不如预期;原材料价格上涨。