立思辰:年报大幅预增,教育快速成长

投资要点

事项:公司发布业绩预告,预计2016 年归属于上市公司股东的净利润为2.72 亿元-3.1 亿元,同比增长108.99%-138.19%。

平安观点:

受益教育外延及业务协同,公司年报业绩大幅预增。立思辰发布业绩预告,2016年净利润区间为2.72亿元-3.1亿元,增长进入翻倍区间,公司业绩符合我们预期,但大幅超出市场预期。公司业绩实现快速增长主要有两个因素,一是公司“智慧教育+教育服务”的教育生态布局,2016年陆续外延并购留学360、百年英才及跨学网等资产迅速落地,实现并表;二是公司“智慧教育+教育服务“协同作用凸显,教育业务快速增长。我们预计公司2016年教育业绩占比超过50%,教育业绩进入爆发期,预计2017年一季度仍能实现翻倍增长。

董事长及高管核心成员拟自筹及借款增持公司股份,凸显对公司发展前景信心。公司在2016年12月26日发布公告,立思辰董事长池燕明、董事兼副总裁王邦文拟以自筹资金、董事兼副总裁王辉以借款合计增持总额不超过1亿元,增持比例分别为40%、35%和25%;按照12月26日公司收盘价16.63元/股计算,合计增持股份约为601万股,占公司总股本比例约为0.69%。公司实际控制人及高管团队联合发布增持计划,表明对公司自身教育产业及信安产业战略布局及发展前景充满信心。

今日跑马圈地积极布局,2017教育服务将遍地开花结果。立思辰以智慧教育+教育服务为整体战略框架发展的教育生态布局已然清晰,预计以“教育云平台+智慧校园+学科应用”三位一体的智慧教育收入规模超10亿元,已成为国内智慧教育的龙头;教育服务板块紧盯“提分”+“升学”刚学市场,2016年收入百年英才、留学360等优质资产,立足智慧教育B端资源,围绕高考咨询、留学服务迅速在全国跑马圈地设立服务门店,助力公司实现B2B2C,线上到线下的双重转换,2017公司教育服务业务将进入遍地开花、业绩释放年。

估值与投资建议:公司成功打造教育+信安双主业局面,教育业务迅速开拓“智慧教育+教育服务“双轮驱动的生态链;公司教育业务快速发展,通过三年布局智慧教育业务规模在10亿元左右,已跻身国内智慧领先地位,教育服务业务今明两年将在“高考咨询”和“留学服务”获得快速突破,2016年公司教育收入规模及业绩贡献有望超50%,成为名符其实的教育公司,同时我们认为公司后续在教育生态外延仍有较强动力,2017年有望继续加大外延布局,稳固公司教育生态。我们维持对公司的业绩预估,预计公司2016-2018年EPS分别为为0.36元、0.56元和0.72元,对应2017年1月6日收盘价PE分别为46.7倍、30.4倍和23.4倍,PB分别为2.7倍、2.5倍和2.3倍,维持对公司“强烈推荐”评级。

风险提示:业绩不及预期、外延扩张不及预期、产品市场推广不及预期、人员流失等风险。