吉比特:积极布局的游戏研发巨头

投资要点

吉比特是深耕原创精品的游戏研运龙头:吉比特成立于2004年,坚持制作原创精品网游,成功研发出《问道》、《斗仙》等多款立足于中华传统文化的客户端游戏。2011年公司设立雷霆游戏运营平台,专注于网络游戏的研发、推广和运营。截至2016年9月末,公司游戏累计注册用户数量超过4亿,累计付费用户超过2,300万,累计充值金额超过84亿元,积累了丰富的游戏研发经验和庞大的用户群体。

业绩亮眼,手游成就新增长点:2016年1-9月实现了9.2亿元收入、4.615亿元归母净利润,分别同比增长300.55%、235.67%,其中由端游《问道》改编的移动游戏《问道手游》成为公司业绩增长的主要动力。《问道手游》自2016年4月正式上线运营后,成为公司收入和利润的主要来源,占2016年1-6月收入和毛利的比重分别为71.39%、71.05%。截至2016年9月30日,《问道手游》累计注册用户约1,200万,累计付费用户约290万,月度PCU最高突破50万,累计充值金额超过12亿元。《问道手游》在苹果APP Store畅销游戏类长期占据TOP20。

预计上市后借助资本市场继续进行生态布局:公司过去属于一款精品游戏打天下的状态,《问道》铸造了公司的传奇,《问道手游》再次延续了传奇。自2016年开始,公司积极进行游戏生态布局,目前已经投资了超过10家游戏周边公司,预计未来上市后还将加大生态布局。

投资建议:公司是难得的研发龙头企业,实现了端游IP成功的手游化改编,并且积极进行游戏相关产业的投资布局,预计公司16-18年净利润为5.01、6.04、7.31亿,EPS为7.03、8.48、10.27元,对应的PE为12.2、10.1、8.3倍,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:新游戏开发低于预期。