投资要点:
消费金融:展望消费金融企业的价值,可以重点考察“能否给行业里其他的机构带来长期的价值”。消费金融竞争力具体表现为四种核心能力: 场景拓展能力、获客能力、风控效率和资金造血能力。从场景拓展、获客能力方向思考未来,基于‘传统的消费金融场景,如3C、教育、装修、新车/二手车等场景已经存在巨头’,我们认为消费金融企业如果消费场景上不能创新,若能在销售能力上对销售终端起到积极推动作用,也可以成为其核心竞争力。对比美国、香港等发达地区的情况,他们的消费金融几乎零利率零审批,因此消费金融公司更多的是作消费入口,从其他的环节而非金融赚钱,即分期变成了销售的一种手段。从投资逻辑来看,我们推荐对于拥有良好的线下销售终端资源的企业,消费金融助力推动销售收入成为一大亮点。消费金融重点推荐重庆百货(百货销售终端资源)、银之杰、奥马电器、世纪瑞尔(停牌),关注二三四五、康耐特、海立美达、新大陆。
微信小程序:微信公开课在广州召开,微信之父张小龙宣布小程序将于1月9号正式上线。整体认为:小程序推动场景应用,LBS 最为受益。细分认为:理性看待小程序,轻应用成功并非易事。腾讯希望通过小程序强化微信生态体系,进一步提升微信的粘性和流量,但理性来看, 轻应用战胜原生APP 并不容易。在PC 端,腾讯早已通过Web QQ(现Smart QQ)产品试水轻应用,基于Flash 技术的网页接管原有的Windows 桌面, 相关应用也无需安装直接打开使用,但由于PC 端并没有产生杀手级的轻应用,该产品始终不温不火,最后Smart QQ 仅存网页版QQ 功能。微信小程序能否取得成功要看其在移动场景中是否足够轻巧易用,满足用户需求。小程序可能的应用领域在于线下一次性场景,如大型商场的购物APP、旅游地的智慧旅游APP、聚会协调APP、会议APP 等或在小程序平台上有用武之地,满足场景社交的需求,并且应用在场景结束就完成使命,能够发挥轻应用的用完即走无需安装的优点。看好LBS,而不是二维码。根据腾讯现有的公开资料表明,小程序是扫二维码而不是被扫,因此对扫码机具市场的提振作用有限。小程序的应用场景大部分与LBS 紧密结合,因此我们认为小程序如果成功,对于LBS 的促进作用较大,场景化轻应用有助于提升室内定位、高精度定位等位置服务的普及率,未来高精度的位置服务或是轻应用必不可少的组成部分。不同于市场看好二维码的观点,我们较为看好小程序对于LBS 的巨大推动力,继续推荐基于北斗的地理空间服务产业。小程序相比公众号等更加贴近原生APP 用户体验,推动应用的轻量化进程:微信通过允许开发者对视图、逻辑自定义及向开发者提供地图定位等丰富的组件,保障了小程序应用功能的丰富。用户通过扫描二维码,可以在微信中打开应用, 使用目前需要下载APP 才能使用的丰富功能。微信公众号、支付宝服务窗、百度直达号等服务平台目前实现了基于各自平台,搭载部分商家应用中类似消息推送,信息查阅等简单服务,而小程序可以实现更多功能, 更加贴近原生APP 用户体验,进一步推动了传统应用的轻量化进程。小程序和微信公众号、支付宝服务窗、百度直达号的核心区别在于不仅强化了无需安装、触手可得,同时真正实现用完即走。在用户使用完小程序过程中,不存在关注订阅等要求,使用完之后,不存在推送等后续服务。因此从本质上说,小程序建立的更多的是访问关系,注重的是短时间带来的优质用户体验。传统的微信公众号等建立的更多的中心化的粉丝关系,目的更多的是实现用户绑定。小程序推动商户个性化APP 发展: 商户、用户、微信三方均有望从小程序的落地受益,对于商户来说,能够帮助他们触达更多的用户,例如原先认为APP 下载繁琐,耗费时间流量的用户,可以首先通过体验小程序对应用产生一定认知,从而可能成为应用的最终用户。对于用户而言,优化了体验,解决了既不用下载又能体验到APP 功能的问题。对于微信来说,能够更好地连接商户和用户, 进一步拓展线下使用场景。前期小程序在低频刚需的应用场景有望优先落地。小程序的特点在于“无需安装、触手可得、用完即走”,因此对于一些类似输入法、浏览器等高频应用,电商类、教育类等功能众多需要持续和用户信息交互的重应用可能并不适合,而类似于餐饮订餐、快递追踪、商场购物等低频刚需且可以短时间达成交易的使用场景更适合小程序的落地。同时艾媒咨询不同行业对小程序接受程度的调查显示,餐饮(63.5%)、快递(57.1%)、美业(48.7%)对小程序接受程度较高,教育(36.2%)、资讯(25.7%)等对小程序接受程度较低。目前对于小程序微信还未开放朋友圈分享功能,与公众号等还未完全打通。后续微信社交生态如果对小程序完全开放将进一步推动各行业场景使用小程序的落地,值得期待。重点推荐个股:合众思壮、四维图新、超图软件、中海达、华力创通等。
信息安全:12月27日上午,国家互联网信息办公室发布了《国家网络空间安全战略》,这是我国首次发布关于网络空间安全的战略。更新观点如下:1.网络安全政策持续加码,《战略》明确后续重点任务:《战略》明确,当前和今后一个时期国家网络空间安全工作的战略任务是坚定捍卫网络空间主权、坚决维护国家安全、保护关键信息基础设施、加强网络文化建设等9个方面。本次《战略》的发布持续印证国家对网络安全的高度重视,政策加码有望持续。2.我们认为信息安全行业发展环境良好,新兴领域将是投入重点:信息安全涉及领域不断扩大,从传统网络安全向云安全、工控安全、消费安全等领域的延伸进一步打开了市场空间,同时政策环境的利好有望进一步促进国家在信息安全领域加大投入,下一步投入的重点方向我们认为会是大数据安全、云安全等新技术领域。《十三五重大专项规划》中已经明确强化大数据与网络信息安 全保障,这种投入方向转变也将指引上市公司未来发展方向的转变,当前启明星辰、绿盟科技、美亚柏科等行业龙头均已在大数据安全有所布局。3.当前信息安全板块核心标的估值已经下降至50倍左右,在政策推动及信息安全市场规模提升背景下,行业内龙头公司有望继续保持30%左右的利润增速,明年估值有望得到进一步消化,相关标的建议关注启明星辰、绿盟科技、南洋股份、北信源、美亚柏科。
近期建议关注相应公司出现的积极变化:1.和晶科技,“智慧树”行业和基本面超预期:环宇万维旗下主要资产为“智慧树”,公司近期公告事项完成后将持有环宇万维44.61%的股份,目前环宇万维整体估值17亿,在公司大力发展和晶教育背景下,“智慧树”明年业绩值得关注。“智慧树”今年业绩有望反转:“智慧树”目前是国内最大的幼教互动云平台,基于其庞大、活跃的用户群体,环宇万维以广告为主的商业化尝试取得了初步成果,已实现一定收入,今年预计为智慧树业绩反转年。2.上海钢联,钢联大平台已经坐实,稳居行业龙头,12月16日《云之翼》新产品发布。新的商业变现模式不断丰富:供应链金融(纯正小而散的互联网属性)、交易佣金、仓储物流增值服务、期现结合、移动资讯、基金销售。3.银之杰,从大数据、征信到消费金融落地,12月9日子公司国誉金服发放第一笔10万元的个人信用消费贷款,之前开展电信运营商0元购机等消费分期。银之杰开启从fintech 底层技术到消费场景的应用之路,相反于其他企业从应用场景到发展fintech 技术之路,银之杰有望依靠扎实的fintech 技术基础实现加速超车机会。4.奥马电器,与银行合作,建立场景加技术平台,打造金融服务闭环。金融牌照持续落地、金融场景不断延伸。 5.国发股份,并购重组北京德宝仍有比较明确希望,德宝模式基于物联网打造医疗耗材主动托管模式好、弹性大、壁垒高、高粘性。6.飞利信,低估值,16-18年利润预估6亿、8亿、10亿,业绩好,通讯云、大数据实现盈利,未来较高增长。 n 互联网教育观点:教育《民促法》过会,行业证券化进程加速。结合政策分析受益赛道优先级:K12课外培训>职业教育(市场化,非公办职业学校)>幼教>国际学校(视土地产权归属)>学历教育。投资建议考虑从三个指标入手,政策面:优先受益赛道。基本面:已过会,已有产业布局。资金面:市场关注度高、认可度较高。建议关注相关标的,幼教:威创股份、和晶科技。K12培训:勤上光电、紫光学大。职业教育:文化长城、开元仪器、洪涛股份。国际学校:中泰桥梁。
上周计算机指数下跌0.41%。基于计算机行业公司于未来1月内仍有较大的解禁市值规模,我们对计算机行业持中性评级。整体法估值对应2016年的PE进一步下降到42,对应2017年下降到37,估值进一步消化,利于计算机行业长期发展。
持续推荐:1.易华录,今年以来公司公告订单达到34.92亿元,已经大幅超过了去年全年订单总额(去年全年22.48亿),展望今年全年,预计40亿订单可期。最纯正的政府大数据服务运营标的:从大数据基础设施到行业应用,全面对接政府各部门数据服务。光存储解决大数据存储问题,进而切入交通、养老、教育、文化等行业应用。2.上海钢联,从公开信息来看,无论是从交易量,还是行业地位、盈利性,已经成为最为确定的行业龙头。移动资讯业务、供应链金融业务为公司业绩贡献巨大弹性。3.聚龙股份,聚龙智瞳图像增强技术领先,消费电子产品化进程正在推进,即将完成FPGA 验证及芯片化工作。培高连锁推行实际进展超过计划,年底快消品旺季验证成果,给公司带来25%业绩弹性。4.世纪瑞尔,今年招标小年影响前三季度业绩,第四季度为业绩重要贡献季度,根据周期属性,明年为招标大年。铁路后服务市场战略持续推进,易维讯有望年内完成并购,将为公司贡献多余近3000万净利。光大消费金融有望年内开业开始为公司贡献净利。5.国发股份,重组仍有比较明确的希望。基于物联网打造医疗耗材主动托管模式好、弹性大、壁垒高、高粘性。6.北信源,围绕“信息安全、大数据、互联网”三大战略不断进展。国产化/信息安全是持续主题,政策支持,需求持续释放,业绩不断提升。7.和晶科技,澳润信息并表,分享三网融合红利,16年承诺净利润5000万。幼儿“智慧树”平台级产品逐步成型利润也将兑现。8. 文化长城,转型教育产业,布局持续落地。9.达实智能,智慧建筑、智慧交通、智慧医疗成三足鼎立之势,订单多,受益PPP推进。10.合众思壮,产业链高度整合,盈利能力增强,掌握关键技术环节,竞争优势显著。
风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展不达预期风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
