中国建筑国际:11月新订单疲软

中国建筑国际11月新订单同比下降6.0%,16年1-11月订单同比仅增长13.8%。尽管基建行业新订单同比增长10.9%,但疲软态势主要来自于香港和澳门新订单的大幅下降,我们将其归因于月度数据的波动。为实现2016年新订单830亿港币的目标,12月新订单量需达到38.1亿港币,我们认为这虽然具有挑战性,但仍可实现。

支撑评级的要点

16年1-11月公司新订单趋势依然疲软。16年1-11月新订单同比增长13.8%,主要是受内地基建项目订单增长17.9%和香港项目订单增长19.9%的驱动。澳门新订单同比增长4.5%,较2015年同比48%的下跌有大幅改善。分类来看,内地基建项目占到新订单总量的68.3%,占比最大。香港市场贡献新订单的21%。

11月新订单同比下降6%。内地基建行业新订单同比增长10.9%,而香港和澳门新订单数量大幅下滑。我们认为月度数据出现波动是可以理解的。

全年订单目标存在一定难度。实现2016年新订单总量830亿港币的目标具有挑战性,因为公司12月还需要获得38.1亿港币的新订单,远远高于2015年12月的5.3亿港币的和2014年12月的7.2亿港币。公司正努力完成指引。尽管存在困难,但我们认为目标仍可实现。

评级面临的主要风险

新订单增长可能低于20%的盈利增长指引。

估值

随着中国加大基建投资以维持经济增长,我们认为2017年建筑行业是投资的安全品种。中国建筑国际是建筑板块的增长股,股息收益高,信息披露及时且透明。目前股价相当于9.0倍2017年预期市盈率。我们的目标价13.95港币存在16%的上升空间。维持买入评级。