爱施德:股东大会调研实录,经营转好有信心,期待新业务

我们参加了6月28日公司股东大会,并与公司高管进行了深入沟通。

投资要点如下,调研纪要见附文。

公司一季度业绩向好非偶然,全年或有更好期待

公司一季度业绩改善主要原因:1.去年公司出现亏损主要来自于上半年,整个手机行业出现了大变化,亏损是由于清理了很多库存,去年上半年之后公司去掉了大部分的包袱2.重新定位了手机分销商的策略,之前毛利是比较高的,但市场的变化使得毛利率大幅下降。但低毛利率仍然可有所作为,公司通过成本费用控制策略可以使得利润率回复到正常水平。公司认为延续一季度的增长是可持续是可期的:1.今年手机市场基本都是智能手机,没有出现大变化,外部市场稳定;2.公司与运营商、厂家的合作已经形成了新的平衡,在未来的时间还会积极争取厂商的优质产品;3会进一步提升组织管理的有效性。这与我们前期深度报告的判断类似,公司全年业绩改善已成趋势,这与构筑投资公司的安全垫。

公司积极争取移动转售资质,或将更加关注细分市场

公司前期已经公告入围运营商移动转售候选名单,现在3家运营商已经把申请意向书发到了候选企业,候选企业会在6月底7月初把材料上交,之后就是直接和运营商沟通,运营商会选择合意的企业签约,大约在8/9月份签约。目前材料递交还没有结束,电信是在6月27日截止,联通是7月5日,移动比较慢,还没有明确的日期节点。公司或将会更加关注些(行业)细分市场,为用户提供差异化服务,与运营商合作共赢而不是与运营商冲突。

公司会紧密跟踪移动互联网发展,适时介入

公司当前紧密关注移动互联网发展会找适当时机介入,但不会为了迎合市场、投资者、消费者的想法就必须投入大量资金去做会尝试产品/入口,但是会慎重。

基本面改善异常明显,业绩弹性高,维持“推荐”评级

公司2013年业绩大幅度改善趋势非常明显,全年净利润有望达到6.69亿元,对应EPS为0.67元,当前安全边际非常高,若公司能够顺利拿到移动转售牌照,或进入移动互联网领域将给公司业务带来巨大想象空间。预计13/14/15年每股盈利分别为0.67/0.84/0.97元,鉴于公司股价具有安全垫,业绩弹性也较大,我们维持公司“推荐”评级。