中国西电调研报告:充分受益特高压,海外市场稳扎稳打

投资要点:

我国一次设备龙头企业

中国西电是我国特高压一次设备的核心供应商,产品线覆盖交、直流特高压线路,是国内唯一一家交直流并举、拥有一次设备全产品链的输配电设备制造企业。通过与GE合作,二次设备实现突破,产业链进一步完善。 从14年底特高压审批招标提速以来,公司特高压产品大幅提高,有效拉动业绩增长。从特高压的建设角度,今年存在部分线路对设备延期收货的情况,目前公司库存有40%左右是未发货特高压产品,对于2-3条特高压线路。公司目前的在手特高压订单就有100亿左右,常规产品100亿左右,加上海外市场的持续拓展,充分保障公司未来2-3年的业绩稳健增长。

特高压设备进入密集交付期 “十三五”持续建设

从14年下半年开始,特高压核准速度显著提升,“十二五”期间我国共核准“6交9直”,对应的投资规模约3600亿元。按照能源局的规划,2017年12条治霾专线全部建成,目前线路核准全部完成,而从设备商的情况来看,多条线路存在延期交货的情况,要完成既定目标,我门预计未来两年特高压将进入密集施工,设备大量交付期,对设备商业绩有显著贡献。 而“十三五”期间,特高压建设持续,首先是加快建设“五交八直”特高压工程,其次在2018年以前开工建设“十交两直”特高压工程,加快统一同步电网建设。最后,2020年以前开工建设“十三五”规划的特高压网架加强和完善工程,整个“十三五”期间国网特高压规划总投资将达到3.3万亿元!

盈利预测与投资评级

我们看好特高压在未来两年的集中交货期对公司业绩的拉动,看好特高压行业的长期发展,公司与通用合作进一步完善产业链,有利于公司成为电力工程总包商,海外市场稳扎稳打,在伊朗、埃及、印尼等地市场逐步进入收获期,在手订单充裕。预计公司2016-2018年的EPS分别为:0.21、0.24、0.29元/股,给予增持评级。