新北洋公司动态点评:定增扩张产能,深耕金融、物流

公司于12月5日晚间发布公告称,拟以12.14元/股的价格发行不超过41,186,161股,募集资金不超过5亿元,用于自助服务终端产品研发与生产技改项目和补充流动资金,公司股票将于12月6日开市起复牌。公司此次定增,以扩张产能为核心任务,继续加深公司在金融、物流行业的业务布局,符合公司的战略规划,有望带动公司营收快速增长。同时公司公告,增资新北洋服务公司,继续加强全国建设服务网络,补强售后服务能力,推动公司由传统的设备制造商向解决方案和服务的提供商战略转型;向数码科技转让生产设备,优化整体生产资源配置,减少管理和生产成本。我们上调盈利预测,但由于定增方案未最终确定,暂不计算增发对股本的影响,预测公司2016-2018年分别实现营业收入17.06亿元、23.32亿元和31.45亿元,净利润分别为2.01亿元、2.77亿元和3.73亿元,EPS为0.32元、0.44元和0.59元,对应PE分别为43X、31X和23X,维持“推荐”评级。

公司订单饱满,扩产将带动营收高速增长。公司2016年初的自助服务终端产品产能仅为6万台,市场需求旺盛,供不应求,公司开始通过班次轮换、外包等方式增加产量。在产能吃紧背景下,公司自2016年初起开始实施扩产计划,并注重新工厂的自动化水平,采购德国先进生产线设备。本次募投项目拟新建厂房建筑面积29,454平方米,拟新增设备155台。我们预计公司2017年自助服务终端的产能或将达到12万台,全部达产后将达到约20万台的产能,有望推动公司营收高速增长。

定增加深金融、物流行业应用布局。公司自助服务终端产品包括智能物流柜、硬笔兑换机、智能柜员机等产品,符合市场发展趋势,定增继续加深公司在金融、物流行业应用布局。公司2016年智能物流柜销售有望超过万台,实现销量翻倍,而根据国家邮政局数据截至2016年6月,投入使用的智能快件柜仅9万组,渗透率仍有较大增长空间,预计未来几年丰巢、菜鸟等主流服务商仍将继续大规模铺设柜机;公司的智能柜员机产品实现非现金业务自助,拥有较强的盈利能力,未来伴随银行自助类设备的推广趋势,有望获得推广;公司的硬币类自助设备,可实现硬币自助兑换,在部分省市逐步取消1元以下纸币发行的背景下,硬币发行流通量加大,该类设备的市场需求有望逐步扩大。

建设服务网络,向解决方案提供商转型。公司公告称,拟向全资子公司新北洋服务公司进行增资1500万。该公司作为公司覆盖全国的、统一的服务平台,是新北洋进行服务网络建设的主体,未来公司将继续完善公司的售后运维体系,建立起覆盖全国的服务网络,推动公司由传统的设备制造商向解决方案和服务的提供商战略转型。

向子公司转让设备,优化生产资源配置。公司公告将部分数控钣金加工设备以人民币6845.54万元出售给控股子公司数码科技(持股69.17%)。

数码科技是公司生产自助服务设备的重要主体,上市公司将相应生产设备直接转让给数码科技,将优化上市公司整体的生产资源和能力配置,降低管理成本,提高内部运营管理效率.

风险提示:定增实施的不确定性;智能快件柜毛利率或继续下滑;智能柜员机、硬币类自助设备推广进度的不确定性。