盛通股份:收购乐博教育过会,STEAM教育第一股扬帆起航

投资逻辑

收购乐博教育,联手新东方打造STEAM教育第一股:公司拟收购机器人教育公司乐博教育,支付对价共4.3亿元,交易中新东方对盛通股份战略入股1.54%,交易后,盛通股份将成为唯一一家新东方战略入股的A股上市公司。

STEAM教育理念:科教兴国战略发动机,2015年以来已站在风口:①STEAM是科学(Science)、技术(Technology)、工程(Engineering )、艺术(Art)、数学(Math)的缩写,提倡“做中学”和多学科融合,强调培养青少年的兴趣和动手能力。②STEAM教育理念是未来科教兴国战略的重要发动机,中国2015年以来正式将STEAM教育写入政策,STEAM教育已迎来发展窗口期。

机器人教育-完美诠释STEAM教育理念:①机器人教育融合电子电路、设计、编程等多方面的技术,激发兴趣的同时,引导学员在项目和动手中学习,完美地诠释了STEAM教育的理念。②我们预测至2022年市场规模将达546亿,2015年-2022年复合增速20.38%。③机器人教育市场分散,未来或将迎来整合,规模最大的乐博教育或将受益,在整合中借助资本的力量进一步确立龙头地位。

乐博教育-全国最大机器人教育机构,未来有望量价齐升:①乐博教育已是全国最大的机器人培训机构,拥有76家直营网点及129家加盟商。②直营为主加盟为辅的模式与其他竞争对手不同,有效提升其管理效率,保证其优质服务。③课程标准化+直营为主的管理体系使乐博具有快速复制扩张的能力。④乐博教育大部分网点为0-1年的新网点,未来随着网点的成熟,业务有望量价齐升。此外,教育的预收款性质决定了其实际盈利能力强于财务上反映的利润。

入股芥末堆,未来产业整合可期:公司入股教育行业内最专业、深入的资讯平台芥末堆,彰显公司未来向教育行业持续拓展的决心,并不断落实内涵增长和外延扩张并重的发展战略。公司未来或将与芥末堆深度合作,借助芥末堆丰富的教育行业资源和深度的教育行研经验,进一步进行教育行业内的并购整合。

收购乐博教育将有效增厚公司业绩。乐博教育盈利能力强,受益于企业优势和行业红利,保持良好的盈利成长性。根据乐博业绩承诺,其2016-2019年的盈利将达到2458万元,3230万元,4067万元,5125万元,有效增厚公司业绩。

投资建议

我们认为机器人教育市场前景广阔,乐博教育是行业内竞争力最强的龙头公司,盈利能力强且成长性强,未来有望借助资本确立行业龙头地位,有效增厚盛通股份业绩,给予买入评级。

风险提示:教育业务发展或不及预期。