金新农:生猪养殖规模继续扩大,内生外延发展提速

事件:11月22日,公司发布公告,与芜湖九派金新农产业股权投资基金(有限合伙)(简称“九派金新农”)、临湘富华实业投资中心(普通合伙)(简称“临湘富华”)、武汉市长实养殖有限公司(简称“长实养殖”)、宋蕾等签署了《股权转让协议》,公司拟以自有资金3.34亿元收购上述股东合计持有的武汉天种畜牧有限责任公司(简称“武汉天种”)47.72%的股权。本次收购完成后,公司将合计持有武汉天种80%的股权,武汉天种成为公司控股子公司。

收购武汉天种,进一步扩大养殖规模完善产业链。武汉天种成立于2005年,是一家从事种猪繁育、饲料加工、生态农业种植等方面经营的农业科技型企业,主要生产和销售“天种牌”杜洛克、大约克、长白三个品种的瘦肉型种猪,在种猪的遗传育种、疾病防控、饲料营养、标准化养殖等方面排名种猪行业前列,目前通过生物育种等选育技术发掘种猪群的优良基因,已建立了完整的自繁自育体系并通过国家级鉴定验收。武汉天种目前在湖北、湖南、福建、江西、河南等地拥有23个种猪养殖小区。根据公告,2015年武汉天种实现净利润449万元,2016年1-10月,武汉天种销售生猪20.6万头,其中种猪6.9万头,大肥猪6.2万头,小肥猪7.5万头,目前能繁母猪的的产能去化过程虽已结束,但补栏进程屡屡低于市场预期,我们认为猪价景气期有望延续,预计猪价此后将呈现高位震荡的走势,到年底随着出栏体重的下降及春节需求的启动,猪价将再次出现反弹,17年猪价有望维持高位震荡。

此次收购武汉天种,公司养殖规模将进一步扩大,在完善产业链提高竞争力的同时将享受猪价高景气。

饲料板块进入黄金盈利期,业绩持续高增长可期。随着规模化养殖户逐步补栏母猪、仔猪等扩大规模,公司产品销量持续增长可期。随着养殖景气持续,存栏逐步回升,销量的增长带动盈利的全面增长。

另一方面,长时间养殖高盈利时期,养殖户将更重视饲料品质,有利公司进一步拓展新客户,增加公司产品销量。我们预计公司16年-17年饲料销量将有持续高增长。

公司战略升级,打造养殖产业链综合服务提供商。公司战略升级,通过参股种猪企业(新大牧业、东进农牧等)、并购互联网企业(盈华讯方)、投资设立融资租赁公司等多方面布局,从单一饲料产品提供商升级为养殖产业链综合服务商,拟为养殖户提供农资产品、交易平台、信息化、金融等综合服务。

投资建议:我们预计公司2016-2018年归属于上市公司股东净利润2.3、3.2、4.3亿,对应EPS为0.60、0.84、1.12元,同比增长122%、38%、34%。维持“买入-A”评级,6个月目标价21元。

风险提示:猪价上涨不及预期;销量不及预期;