兴业矿业:有色行业

核心推荐理由:

1、三季报净利润同比大幅增长,预计全年扭亏为盈。2016年1-9月,公司实现主营业务收入5.03亿元,同比降低26.06%;实现归属上市公司股东净利润9678.19万元,同比增长362.76%;产生经营活动净现金流2007.33万元,同比增长168.64%;实现基本每股收益0.08元。公司预计,2016年全年的净利润约为8000-12000万元,同比实现扭亏为盈。公司业绩的增长主要由于锌精粉销售价格持续回升和公司锌精粉的销售量增加所致。

2、受益锌价上涨,盈利能力增强。公司主要产品为锌精粉和铁精粉,在主营收入同比下降的前提下,实现了利润的增长,主要受益于今年以来锌供给缩减带来的锌价大幅上涨。截至9月30日,伦敦金属交易所锌现货结算价2378美元/吨,与年初相比上涨了53.02%。根据国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据,全球8月锌市供应短缺扩大至7400吨。2016年前8个月,全球锌市短缺18.1万吨,去年同期为过剩20.5万吨。我们认为,从长期看,由于锌是基本金属中唯一不可回收的品种,在加上未来没有大型矿山投产,锌将处于供给短缺的状况。

3、重大资产重组已获证监会核准批复,标的资产已过户。日前,公司重大资产重组获得中国证监会审核通过,标的资产过户手续已办理完毕,公司已持有银漫矿业、白旗乾金达100%股权。银漫矿业目前正处于建设阶段,拥有白音查干东山矿区、正镶白旗东胡矿区,公司预计2017年初投产。根据利润承诺,采矿权资产2017-19年度净利润分别不低于3.66亿元、4.64亿元和4.64亿元。我们认为,本次收购完成后有利于增加公司资源储量,提升业绩。

盈利预测和投资评级:暂不考虑本次收购对公司业绩的影响,我们预计公司16-18年EPS分别为0.09元、0.13元、0.17元。维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济增长放缓与下游市场需求不足;金属价格波动;采掘成本上升。