商业贸易行业研究周报:全球瑞士名表市场趋势跟踪

中信商贸零售指数上涨0.57%,跑赢沪深300指数0.2个百分点:上周中信商贸零售指数上涨0.57%,同期上证指数上涨0.43%,沪深300指数上涨0.37%。105家样本公司中47家上涨,10家停牌,1家持平,48家下跌。从细分行业走势来看,本期中信百货指数上涨0.71个百分点,中信超市指数上涨1.20个百分点,中信连锁指数上涨0.08个百分点,中信贸易指数上涨0.41个百分点。截至2016年10月28日,中信商贸零售板块动态估值55.9X,相对沪深300估值溢价率为344.8%,较上期末上升6.3个百分点。

互联网彩票概念股表现活跃,事件型个股受市场关注:上周,大盘冲高回落,商贸零售板块小幅跑赢大盘。综合5个交易日来看,互联网彩票概念引市场关注,新华都、友阿股份涨幅居前。事件驱动型个股受资金追捧,*ST商城(出售铁西百货、盛京银行股权,复牌补涨)、远大控股(证券更名)、南纺股份(受益南京证券IPO)、新华百货(重组概念)、津劝业(重组概念)表现优异。上海国改概念关注度下降,上海九百、兰生股份跌幅居前。

本周随笔:全球瑞士名表市场趋势跟踪。瑞士名表销售是中国奢侈品消费繁荣与否的重要参考指标,我们从2013年开始持续跟踪瑞士钟表出口数据,本周随笔我们将从总量、结构和中国市场三个方面,跟踪市场趋势。由于全球经济复苏预期减弱、消费信心不足,瑞士钟表业进入衰退期,主要出口国增速大幅放缓并进入负增长。从结构来看,高端表价格体系稳定但下滑幅度最大,中低端腕表一定程度上受到智能表冲击,出货数量和均价都有所下滑。200-500瑞士法郎和500-3000瑞士法郎可能是最先从数量上稳定的腕表价格区间。可能受到智能手表价格带下沉影响,0-200瑞士法郎价格区间的低端腕表今年1-9月出口额和出口量均出现大幅下降。国内名表市场三季度发出积极信号,8月大陆瑞士手表进口金额增速大幅提升至30%,但可能是季节性补货导致。考虑到全球名表市场仍处于衰退期,且国内经济低迷和楼市火爆一定程度上压制了中产阶级的消费升级能力,我们认为国内名表市场仍需经历一段时期的底部调整。

本周板块配置和个股投资建议:9月份社零增速环比持续回升,创年内新高,可选消费品回暖,大型零售企业销售额增速环比改善明显。对比三季度报,百货企业营收、业绩整体有所好转。经过两年多的调整变革,部分零售商尤其是中高端购物中心在业态调整、品类升级等方面成效明显,在逆市下具有更强的抗风险和扩张能力,未来向好趋势有望持续。

1)价值低估、业绩稳定的百货/购物中心龙头:可选消费品类出现回暖趋势,化妆品、服装鞋帽、黄金珠宝、家电品类作为商场销售的主力产品,有望拉动销售额增长。业绩长期稳定、门店主题特色突出的百货企业大概率可实现稳定的经营表现,具有较高安全边际,推荐:鄂武商、欧亚集团、天虹商场;2)黄金珠宝零售额增速也环比提升,考虑到黄金珠宝个股自7月以来调整较深,且金价未来大概率保持震荡上行趋势,可以中期布局,推荐豫园商城、老凤祥;3)继续推荐受益央企改革、业绩环比大幅改善的飞亚达;4)新经销商政策初显成效,定增即将获批、将布局钻石产业链并购的爱迪尔;5)斩获北京稀缺地块,物流地产业务稳步推进的东百集团。

上周推荐组合回顾

上周推荐的投资组合中,天虹商场(相对收益2.05%)、南极电商(相对收益0.46%)均跑赢板块,东百集团(相对收益-0.07%)、老凤祥(相对收益-0.25%)、爱迪尔(相对收益-0.40%)、跨境通(相对收益-0.57%)、鄂武商A(相对收益-0.57%)、豫园商城(相对收益-0.84%)、飞亚达A(相对收益-4.91%)跑输行业。

风险提示

1、经济低迷,中高端消费进一步下滑;2、国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期等。