南洋股份点评报告:收购天融信获批,风险因素消除

收购方案无条件通过,风险因素解除:公司于5月3日开始停牌,并于8月发布了收购报告书,至此方案获得无条件通过,风险因素已完全解除。根据交易方案,南洋股份拟以57亿元收购天融信100%股权,同时募集配套资金21.2亿元。收购完成后,公司实际控制人不变,业务领域将从传统电缆制造跨界网络安全,实现双轮驱动,未来发展可期。

南洋股份是传统电缆制造商,前三季度业绩优秀:南洋股份成立于1985年,是华南地区最大型的生产电线电缆的企业。根据公司发布的三季报,公司前三季度已经实现净利润6772.58万元,同比增长63.92%,全年预计增长区间在20%-50%,传统业务领域业绩优秀,为发展奠定良好基础。

天融信是防火墙领域国内龙头,多项财务指标行业领先:天融信是国内老牌网络安全公司,已形成安全产品、安全服务、安全集成三大业务主线,其产品在政府、金融、能源、电信等行业得以广泛应用,防火墙产品更是国内龙头,由于标准化程度高,产品毛利处于行业前列,销售费用率占比却不高,在净利率、人均净利润等多项财务指标方面领先行业。目前在网络安全行业大发展的背景之下,公司作为龙头企业之一,承诺2016年度扣非净利不低于2.88亿,2016-2017年扣非净利累积不低于6.75亿,2016-2018年度扣非净利润累积不低于11.79亿元,凸显长期发展信心。

盈利预测与评级:考虑天融信备考,预计公司2016-2018年实现净利润3.73亿/4.88亿/5.95亿。每股收益0.33元/0.43元/0.52元,对应当前股价52/40/33,维持“买入”评级。