郑煤机:业绩超预期,积极变化已明确

事件:10月29日,公司公布三季报,1-9月实现营业收入27.54亿元,同比下降22.39%,归属上市公司股东净利润1.28亿元,同比增长186.6%,扣非后净利润8073.9万元,同比增长1094.4%,基本每股收益0.08元。

投资要点:

三季度业绩超预期,坏账损失大幅减少

公司三季度实现营业收入9.86亿元,同比下降20.14%,环比增长25.3%。

营收端同比略有改善,环比改善明显,表明煤机行业的下降正在接近尾声。

三季度净利润8618万元,同比增长491%,主要原因为计提坏账损失冲回所致,三季度资产减值损失冲回3509万元,同比大幅减少1.5亿左右,使得净利润表现大幅超越我们预期。公司在年初制定的加强应收账款管理,加快回款的任务取得初步成果。

煤价大幅上涨或使得煤炭企业资本开支加快,有利煤机行业回暖

今年以来,在煤炭行业去产能推动下,下半年开始供不应求,出现一波快速的价格上涨,目前煤价已经较年初平均上涨50%以上。煤炭企业的盈利能力预计将大幅改善,这将一方面使得煤炭企业加快固定资产更新步伐,另一方面使得煤机行业的应收账款周转加快。

并购亚新科跨入汽车零部件行业,并推进员工持股计划

业务层面公司积极寻找第二主业,并购亚新科进入空间更广阔的汽车零部件行业。公司治理层面,积极推进员工持股计划,激励逐步到位。

上调盈利预测,维持“推荐”评级

公司应收账款回收大幅好于预期,积极变化明显,上调盈利预测,不考虑亚新科并表因素,预计2016-2018年EPS分别为0.14、0.18和0.20元,PE分别为42、35和31倍。

风险提示

1、应收账款回收风险;2、煤机回暖受到煤炭行业去产能限制。